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浦发银行研究报告:中投证券-浦发银行-600000-定向增发将带来规模扩张所需资本金-100304

股票名称: 浦发银行 股票代码: 600000分享时间:2010-03-05 08:33:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈水祥
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 199 KB 分享者: f****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        及时补充核心资本已刻不容缓,战略入股对市场的融资压力低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        截至09  年三季度末公司的核心资本充足率与资本充足率分别为6.76%与10.16%,前者已低于银监会7%的最低要求,预计09  年末资本充足率也将低于银监会10%的要求,因此补充核心资本对公司而言刻不容缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)年初市场担心公司的主要问题是今年规模扩张受到资本金制约;此前市场猜测公司可能采取A  股或H  股市场增发补充资本,此次公司协商中国移动或子公司战略入股给市场带来的资金压力远低于市场预期,因此战略入股对公司股价的二级市场走势带来正面影响。
        融资额可能在400  亿元左右,提高核心资本充足率至10%以上。据证券时报报道入股的初步方案是中移动集团公司旗下的广东分公司参与浦发银行的定向增发,增发股份数约22  亿股,增发后中移动持股比例为20%,定向增发融资总额将达到400  亿元左右,如按此计算增发价格在18.0  元左右。我们测算如增发成功,公司1  季度末核心资本充足率与资本充足率分别达到10.6%与14.0%左右。同时未来三年核心资本充足率将保持在8%以上,能够保证未来三年业务扩张需要。
        如增发成功,中移动或其子公司将成为公司第二大股东。如按照上述方案增发成功,中移动或其子公司将成为第一大股东上海国际集团(实际控股约27.5%)之后的第二大股东。但我们预计中移动的主要目的还是作为财务投资者角色。
        盈利预测与投资建议:假设其10  年增发22  亿股补充核心资本,增发价格18.0  元,维持原先盈利预测,09-11  年EPS  则调整为1.20  元、1.57  元、2.02  元,目前股价相当于10  年动态PE13.2X、1.4X,相比仍有优势,维持“推荐”评级。

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