投资要点
        福田汽车09年年报业绩：全年产销汽车60  万辆，增速达47%，远高于商用车28%的平均增长速度，超过了平均增速19  个百分点，销售收入448.40  亿元，同比增长49.12%，实现利润12.8  亿元，同比增长310.4%，归属于上市公司净利润达到10.37亿，同比增长199%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        盈利能力分析：公司毛利大幅提升，2009年超过以往的8-9%的季度毛利水平，全年平均达到11.2%，费用比例看，基本和毛利率变化同步，一直保持比较稳定的3-4%的差。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        主营产品分析：轻卡由于统计原因，今年不包含微卡，因此同比增幅不高，而中重卡增长41.8%，远超过行业增幅，而中重卡单价较高，贡献了较高的收入和营业利润增量，我们看到在收入占比重，中重卡的收入占比和营业利润占比都远超过轻卡，是公司09年营收好转的主要贡献产品，随着公司增发实施，未来2年重卡产能仍会扩张，公司盈利结构将获得进一步改善。
        维持“推荐”评级。我们预计10年/11年收入为526.4亿元/593.84亿元，eps分别为1.26元/1.54元。目前股价对应10年/11年PE分别为15.7倍/13倍PE，目前商用车估值看，2010年预期pe在17-19倍，公司仍处行业较低水平，维持“推荐”评级，给与半年目标价22.68元，相当于18倍2010年pe。