事件:
公司公布09 年财报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09 年公司实现主营收入107.38 亿元、归属母公司净利润17.46 亿元,实现每股收益1.25 元,三项指标同比增长分别为66.28%、92.58%和92.31%
结论:
公司主打产品由750kW 基本过渡到以1.5MW 为主,,2007 年产品销售以750KW 风电机组为主,有少量1.5MW 风电机组;2008 年1.5MW 风电机组实现批量生产;2009 年1.5MW 风电机组占主导地位,全年完成1.5MW 机组生产1391 台、750kW 机组生产782 台。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
从产量看,1.5MW实现大批量生产,主营业务收入同比增加210%,但受原材料价格影响,主营成本同比增加了190.35%,导致主营利润率同比只增加了5.23%;相反750KW机组由于主营成本下将明显,使得主营利润率上涨5.01%。
09年公司订单依然充足,全年新增订单2915.25MW。截止2009年底,公司待执行订单总量为2217.75MW,另外,公司尚有已中标未签合同订单657MW。
我们预计公司2010年的订单数量将依旧保持较高增长率,09年公司的酒泉以及德国风机生产基地已经顺利投产,西安基地将于10年1季度投产,届时预计公司1.5MW的风机生产能力将超过3000台。
公司整体毛利水平伴随着行业整体毛利水平的下滑也出现了波动。风机的综合毛利率水平07到09年分别为29.80%、24.28%、26.29%。09年毛利水平高于上年的主要原因一方面是由于08年受经济影响,公司销量受到了影响,通过规模效应控制成本没能充分实现。进入2010年公司加大成本控制,主要设备能够实现完全自主化,例如电控系统的研发完成将在未来有效降低系统成本。
未来风电行业将是以2.5MW及其以上级别风机为主,大型风机的毛利率水平较高。目前国内能够涉足这一领域并能够提供高质量风机的厂商不多,目前公司自主研发的2.5MW直驱永磁风力发电机组、3.0MW混合传动风力发电机组样机分别在北京官厅风电场、达坂城风电场完成安装,已进入试运行阶段,预计未来将给公司带来更为可观的收益。