要点：  
        业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年公司实现营业收入44  亿元，同比下降2%；归属母公司净利润2.8  亿元，同比增长63%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股收益0.46  元，  基本符合市场预期。  
        09  年经营突飞猛进。09  年受益于国内房地产市场的强劲复苏，公司房地产业务共实现销售面积60  万平方米，同比增长741%；实现销售额72  亿元，同比增长664%。09  年结算面积21  万平方米，结算收入21  亿元，同比增长32%，占公司营收比重提升至50%。截至09  年末，未结算预收账款为42  亿元为09  年结算收入的两倍，提前锁定了公司2010  年的业绩。漆包线业务方面，09  年受益于国内家电、汽车下乡的优惠政策，需求逐步回升，顺利实现扭亏为盈。
        拿地以收购为主。公司09  年公开市场拿地较为谨慎，仅有1  块位于福州2.7  万平米建面的土地入账。未来公司拿地仍将以收购北京海科建公司股权为主，同时将考虑正在进行一级开发的太阳星城D  区地块。同时，公司今年有可能进驻天津。
        2010  年经营计划。展望2010  年，公司预计房地产业务全年开复工面积达到130  万平方米，与09  年基本持平，房地产结算收入达到约45  亿元；漆包线业务全年计划销量达到5  万吨，实现销售收入约25  亿元。公司预计2010  年度资本性支出所需资金约为30  亿元，所需资金公司将通过自筹等方式解决。
        维持推荐评级。预计公司2010  年和2011  年可实现61%和41%的业绩增长，每股收益为0.75  元和1.05  元，对应的动态市盈率17  倍和12  倍。我们认为，公司项目储备区位优良、土地成本低廉，资金状况大幅改善、目前货币资金足以应对短期和一年内到期借款，且2010  年业绩基本锁定，估值可以给与一定溢价，维持对公司的推荐评级。预计公司2010  年的结算收入主要来自于：太阳星城C  区太阳宫广场、太阳星城B  区整售项目、以及冠城名敦道和苏州冠城园尾盘。
        中期股价刺激因素。公司中期股价刺激因素有：（1）配股的获批。公司在去年8  月提出了配股融资计划，今年重新调整后预计募集资金10  亿元，用于太阳星城C  区开发，预计原来10  配3  的计划将改成10  配1.5  或者2。目前公司再融资尚处于证监会审核当中，年内获批将增强公司资本实力。（2）6-7  月公司进行一级开发的太阳星城D  区土地将在公开市场进行招拍挂，该地块位臵较好，如果以高价拍出，  对公司周边在售楼盘价格有显著刺激作用。（3）公司以合理价格增持海科建公司股权获取大量北京住宅用地。目前海科建公司在北京五环拥有大量未开发土地资源。