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首钢股份研究报告:天相投顾-首钢股份-000959-投资收益丰厚,业绩提升取决于钢铁主业-100304

股票名称: 首钢股份 股票代码: 000959分享时间:2010-03-04 13:50:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王树宝
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 180 KB 分享者: gb4****89 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2009  年年报显示,公司全年实现营业收入228  亿元,同比下降1.87%;营业利润4.56  亿元,同比下降15.05%;归属母公司净利润3.68  亿元,同比下降10.44%;EPS  0.12  元;分配方案为每股派现金红利0.1  元(含税)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        产量方面,2009年公司生产生铁441.95万吨,同比增加75.57万吨;钢462.83万吨,同比增加45.32万吨;钢材294.82万吨(其中拳头产品219.54万吨),同比增加21.15万吨;冷轧板材127.61万吨,产能利用率达到84.7%(冷轧厂设计产能为150万吨)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        冷轧和普通钢材业务拖累综合毛利率下降。利润指标方面,2009  年的综合毛利率4.02%,较2008  年下降1.63  个百分点;净利润率为1.33%,较2008  年下降0.11  个百分点。由细分业务来看,普通钢材业务收入占比45.8%,毛利率3.3%;钢坯收入占比28.7%,毛利率9.45%;冷轧薄板收入占比21.35%,毛利率-0.6%;由此看来,扣除相关税费后,我们认为冷轧和普通钢材业务仍然是拖累公司业绩的主要因素。
        冷轧规模扩大,费用增加。费用指标方面,2009  年三项期间费用率为2.96%,较2008  年上升0.48  个百分点,主要表现为销售费用和管理费用分别上升17.77%、17.14%。这两项费用上升的主要原因是冷轧厂2009  年生产规模加大,使得相应的费用增加。
        投资收益和公允价值变动损益是营业利润的主要构成部分,占比达63.56%。营业利润构成中,投资收益、公允价值变动净收益分别占38.83%、23.73%,合计占比高达63.56%。1.08亿元的公允价值变动收益来自交易性金融工具。据公司披露,1.77  亿元的投资收益主要来自两个方面,一是投资北汽投资、清华阳光能源公司,按成本方法核算获得投资收益1.2亿元;二是股票投资,报告期内,公司曾先后申购并卖出了西山煤电、中国建筑、中国中冶、光大证券、中国国旅、中国重工、中国北车等股票多只股票;同时,公司卖出金钼股份、太钢不锈的全部或部分股票,投资收益为6316  万元,截止报告期末公司还持有280  万股太钢不锈,市值2671  万元,假设公司目前仍然持有,按照3  月3  日太钢不锈7.95元收盘价测算,亏损445  万元。

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