兴业银行  2009  年实现净利润132.8  亿，EPS  为2.66，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四个季度的EPS  分别为0.59、0.66、0.67、0.74  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          公司2009  年净利润实现正增长，主要依靠生息资产规模的强劲增长30.7%来弥补息差的大幅回落。公司同时调整了资产结构，贷款资产比例较08  年上升了3.7%，债券业务和同业资产有所压缩。
          公司在  2009  年较好的执行了转型战略，核心存款保持了强劲增长。兴业存款基础较弱，但近年来不断加大存款尤其是储蓄存款发展的倾斜力度，这一方面有助于公司摆脱存款较弱的软肋，另一方面有助于公司向零售银行转型。
          公司在  09  年资产质量保持平稳，不良双降。为此，公司在全年仅计提了5.6亿的贷款减值准备，信用成本为0.09%。兴业较优的资产质量使得拨备覆盖率依然高达255%。尽管公司的资产质量表现较优，但过低的拨备计提力度依然显得不够谨慎，有可能拉低2010  年的利润增速。
          我们预计兴业银行2010  年的净利润为163.7  亿，考虑到配股因素后摊薄的EPS  为2.73  元，目前股价对应2010  年的PE、PB  分别为13.07X  和2.34X，目前估值较低。我们看好公司的长期发展，维持“增持”的投资评级。