专注主业、未来可期
公司专注于石油化工、煤化工行业的水系统建设和优化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】十二五期间,石油化工、煤化工项目处于建设的高峰期,公司的EPC 项目将以新建为主,爆发性增长,同时以EPC+C 的创新模式“锁定”项目的未来改造工程,迅速完成石化、煤化工行业中水系统的“跑马圈地”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着国家对环保的重视程度逐年提高,COD 排放标准的变化要求水处理项目的持续改造,每次改造投资可达到项目总投资的60%左右,所以在国家石化、煤化工项目建设高峰期之后,公司的EPC 业务仍可以凭借前期“锁定”项目的改造维持稳定的增长。我们预计2010 年的EPS 将达到2 元左右,2011 年、2012 年可能会有超预期乃至业绩每年翻翻的增长。
公司主营业务主要包括EPC(工程总承包项目)和C(托管运营项目),保守估计毛利率分别为25%和55%,净利润水平在20%和45%。随着公司EPC+C 盈利模式的推广,未来3-5 年EPC 业务的爆发式增长和未来15-20年C 业务的累进式增长将不断提高公司的盈利能力,体现在综合毛利率的逐年提高。
选客户、选项目、选方向体现公司清晰地发展战略
公司目前的主要客户是神华集团和中石油,2010 年公司将继续巩固和两大客户的合作关系,目前公司参与洽谈或前期技术合作的项目主要包括中石油的大庆石化、呼石化、宁夏石化、华北石化,神华宁东二期、鄂尔多斯煤制烯烃等等。除此之外,公司逐渐拓宽服务客户,目前与汇能集团、伊东集团均有一定的沟通、技术合作,同时也在寻找第三个长期合作的“支点”,中石化、中煤均在考虑之中,最终的选择基于他们在石化行业中的发展战略。
随着公司EPC 项目的爆发式增长,挑选“合适”的项目有的放矢,对公司未来的发展具有指导意义。第一,公司的EPC 项目甲方多为国有大型石化、煤化工企业,保障项目收益、将公司的风险控制到最低;第二,项目要有标志性意义,做出品牌和口碑,如神华宁东基地的BOT,抚顺石化80 万吨乙烯项目;第三,项目要有后续合作,如神华宁东一期合作之后,二期、三期项目即唾手可得。公司目前将发展重心主要放在三个“支点”上,宁东能源基地(三期共3000 亿投资)、陕西榆林基地(2400 亿投资,其中一期800 亿)和广东揭阳石化5000 万吨炼油项目(投资额超过千亿)。