公司09 年营业收入超预期,利润增速稍弱预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09 年全年营业收入达到60 亿元,高于我们预测的56.48 亿元;其中收入地产占比10%左右;施工占比达到90%;施工业务中轨道、市政、房建各占比1/3 左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)净利润3.09 个亿,增速为25%,稍低于我们的预期,其中地产与施工对半分。管理费用增加了2000 万元左右,预计毛利率有所下降。
地铁拓展稳步推进,外地市场多点开花。
地铁施工业务是公司的一个亮点,目前在我国所有私营建筑企业中,公司是唯一能够在该领域与国有企业抗衡的。我们认为,这主要归功于公司过硬的工程质量以及良好的口碑。
目前公司地铁市场份额方面:上海市场占比超过10%,几乎每条线路公司都有参与;杭州市场目前几乎以公司为主,现在杭州市政府几乎以公司施工工地为先进样板,是各级领导考察的重点对象;宁波市场由于非市场原因公司暂未中标,预计下半年的招标中公司可能中标。目前公司有地铁施工项目的城市有8 个,预计10 年还会进入几个城市。
地铁施工的主要设备盾构机,目前公司有18 台,规模仅次于隧道股份(30 余台),比中铁下属各局都多。与08 年相比,公司新增了5 台盾构机,武汉、苏州、大连(各新买了一台)、西安(新买2 台)。随着公司2010 年地铁施工数量的增多,公司计划再购买8-10 台盾构机。
如前所述,地铁施工收入占总施工收入的1/3 左右,随着公司地铁市场的不断拓展以及盾构机的逐步到位,未来地铁施工收入占比将提升到50%以上。
新签合同稳步增加,总量控制保证公司业绩稳步发展。09 年公司业绩快报新签合同60.5 亿元左右,同比增长17.8%,其中地铁合同占1/3,同比增长达到27%左右。 近几年公司每年新合同额10 亿元左右,我们预计10 年新签合同将达到70 亿元左右。