业绩略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首钢股份09年实现收入228亿，同比减少8%；加权平均净资产收益率4.76%,同比下滑0.5个百分点；实现归属母公司的净利润3.68亿，折合EPS  0.12元，同比下降10.4%，略低于我们之前预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        生产逐步好转，冷轧拖累业绩。公司09年共生产生铁441.95万吨，同比增加75.57万吨；钢462.83万吨，同比增加45.32万吨；钢材294.82万吨(其中拳头产品219.54万吨)，同比增加21.15万吨。此外新增冷轧板材127.61万吨。整体上可看出公司生产呈逐步扩大趋势。但受钢铁市场整体下滑影响，公司主营业务收入为2180806.52万元，同比降低2.73%，主营业务利润为76103.76万元，同比降低25.50%。特别是其中由于冷轧项目的逐步投产，前期亏损未能完全弥补，对整体业绩形成一定拖累。    
    ‘后期盈利逐步转好。根据我们与公司沟通，了解到公司的冷轧产品从09年8月以来已基本实现盈利，并呈现出盈利逐步提高趋势。其冷轧产品主要供北京等地汽车厂家需要，目前呈供不应求局面。公司在贵州参股35％的松河煤业预计在年中也将逐步投产，这将对公司提供盈利贡献。此外，公司长协矿比例高的特点在09年对其维持成本优势十分有利。    维持"增持"评级。目前公司盈利呈逐步好转趋势，加上公司后期有较大可能实现的资产置换。我们认为公司从中长期看盈利扩大趋势明确，具有战略性投资价值。因此我们维持"增持"评级。