上半年物价水平持续走高的趋势是明确的，CPI对利率的敏感时间段可能出现在4、5月份，出于管理通胀预期的需要，上半年政策层面的紧缩态势难以改变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  撇开通胀的因素，单纯考虑商业银行资本充足率的约束，我们仍然对贷款增长的可持续性表示谨慎。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在此背景下，银行再融资压力以及对短期头寸的压缩，仍将继续使资本市场的资金趋于紧张，并带来明显的估值压力。  以人口结构的变迁为出发点，我们判断中国工业化加速的进程正在结束，传统工业及金融业(比如银行存贷业务)将因此步入盈利能力趋势性下降的通道。因此，市场目前行业分化的格局将是趋势性的。  传统行业及大市值股票虽然估值相对较低，但仍表现较弱；低端消费及新产业虽然相对估值偏高，但仍保持强势。我们更趋向于认为这是一种趋势性的分化。  在行业盈利格局发生剧烈变化的背景下，我们预期以寻找新的经济和盈利增长点为目的的主题投资将持续活跃。在3月份两会保增长、调结构、促转变的主题下，除原有的区域经济热点外，我们相对看好新能源汽车、农业、智能电网及低碳经济。