投资要点:
央行公开市场操作:继上上周央行公开市场回笼资金后,上周央行仍未开展逆回购操作,公开市场净回笼3000亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鉴于近期短期流动性市场的合理充裕现状,年后投放的巨额逆回购到期后央行并没有进行续作。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前疫情因素导致货币政策在短期维持宽松节奏,央行下一步或下调人民币存款准备金利率。而从基准利率来看,基于疫情的全球扩散以及外围市场的大幅调整,各国对于央行降息的呼声越来越高,从而也打开了我国的降息空间,降息的概率有所提升。
货币资金利率:由于央行公开市场操作的短期资金端的收拢,28日Shibor隔夜/七天利率由上上周五的1.36%/2.25%上升至1.63%/2.37%,短期资金价格虽然上涨但隔夜利率仍在“1%+”徘徊,资金面仍然宽松。参考历史价格我们认为如果央行继续维持宽松政策,预计Shibor隔夜/七天利率价格仍有10BP-20BP的下行空间。短期资金价格参考指标DR007上升30BP至2.47%,而DR14天以上的利率价格变化很小,14天与7天的利差走低预示着短期流动性基本无忧。展望3月疫情在全球范围内进一步扩散,3月份利率有望维持低位,我们认为近期价格中枢是否下行可重点关注降准或降息的政策节奏。
利率债市场:10年期国债收益率小幅下行,截止28日收益率为2.7676%,与21日相比下行11BP。1年期国债收益率1.93%,与21日相比基本持平。十年期国债收益率的下行主要由于市场对于降息预期的升温以及避险情绪的提升。从交易属性更强的国开债来看,截止28日10年期国开债收益率下行7BP为3.20%,1年期国开债收益率基本持平为2.15%。从信用利差的角度来看国开债隐含税率14.4%,具有较高性价比。从期限利差的角度看短端下行幅度大于长端,利率曲线变陡,期限利差继续走阔。
北上资金:继上上周北上资金流入趋势放缓后,上周陆股通净流出293.41亿元。从行业来看,资金净流入行业仅计算机、电气设备和纺织服装;净卖出行业靠前的是食品饮料、家用电器和非银金融。截止2月末陆股通持股市值1.43万亿元,占A股流动市值比重为2.99%。目前市场降息预期升温叠加人民币贬值压力有限,我们预计A股价值股的整体低估值对于北上资金将持续具有吸引力。上市公司资金募集:2月股票市场共募集资金968.58亿元,募集家数51家。从融资方式来看股类融资IPO占比最大,其次为增发。展望未来再融资松绑预计有利于增发规模,同时可转债可能受增发影响增速放缓。
投资建议:疫情在全球加剧扩散,各国央行降息预期上升,降息有利于金融市场的稳定及对冲宏观经济下行风险,但同时也应注意到降息的预期过于一致,待美联储等机构降息实质性落地后市场是否会迎来新一轮振荡。具体到二级股票市场,北上资金和融资余额小幅增长,短期流动性和市场情绪保持稳定。展望3月份,我们认为在央行货币政策及财政政策的呵护下,短期资金市场流动性尚处于充裕状态,股票市场交易情绪仍处于活跃状态。
风险因素:1季度宏观经济下滑超预期,疫情影响超预期