事件：
        近日中金岭南澳大利亚控股子公司  PEM  公布2009  全年业绩快报，其中2009下半年税后净利润2850  万澳元，较上半年210  万澳元大幅增长1250%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009全年合计税后净利润3060  万澳元，按52%控股权益，及上半年4.88/下半年5.95  汇率折算，预计对中金岭南2009  年业绩贡献每股0.09  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        研究结论：
        PEM  公司业绩大幅增长超市场预期。尽管铅锌价格仍在低位徘徊，但去年下半年PEM  创造的净利润在过去8  个半年度排名第三。净利润大幅增长的原因：一、成本费用大幅削减；二、售价和套期保值价格提高。
        结合公司当前套保情况和我们对2010  年铅锌价格的展望，预计2010  年PEM  公司税后净利润6000  万澳元以上，按照5.95  的汇率折算，对中金岭南2010  年业绩贡献每股0.18  元以上。
        公司是国内少数几家在经历本轮金融危机后，基本面发生脱胎换骨的有色金属公司之一。收购PEM  公司的物美价廉体现在：第一，它使中金岭南的铅锌储量增加204  万吨，即大幅增长41%，且远景储量有望进一步大幅增长。第二，它使中金岭南的年度权益铅锌矿产量增长30%。第三，它仅仅花费公司2  亿元现金获得了50.1%的控股权，从2009  年实现盈利和2010  年盈利展望看，预计投资回报期不到2  年。
        预期  2010  年铅锌价格高位震荡运行。一方面全球宽松流动性政策退出对价格上行构成压力，但全球经济持续复苏对价格带来支撑。预计2010年国内精炼锌和铅价分别为17000  元/吨和15500  元/吨，同比上涨约20%和15%。
        盈利预测。经测算公司2009-2011  年EPS  分别为0.43  元/1.25  元/1.61元（未考虑天津地产结算收益），当前股价对应18.8/14.6  倍的2010/2011年PE。若加上天津地产收益，09-11  年EPS  为0.43  元、1.45  元、1.81  元,  股价对应2010/2011  年PE  为16.1/12.9  倍。维持买入评级。
        风险因素。美元大幅反弹/流动性收缩强于预期/全球经济陷入二次探底等因素导致铅锌价格涨幅低于预期。