投资要
        2009年，公司实现主营业务收入20.84亿元，同比增长43.75%；实现利润总额2.39亿元，同比下降21.30%；归属于母公司净利润2.04亿元，同比下降24.96%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内实现每股收益0.60元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司总股本3.99亿股，同比增加28.11%。公司09  年分配预案为以2009年末股本总数为基数，按每10股转增5股比例向全体股东进行资本公积金转增股本，共计转增1.99亿股。
        报告期内公司营业收入同比增长40%以上主要由于公司开展外购外销化肥业务，这样做主要是提前为二化投产进行市场开拓。外购外销尿素毛利仅2.78%，远低于公司自产尿素34.93%的毛利水平，所以公司业绩呈现收入增长而盈利下滑的现象。
        公司期间费用率为6.8%，比较合理。其中，财务费用同比增加102.28%，主要由于汇率变化使公司欧元借款08年形成的汇兑损益在09年度转为汇兑损失所致。
        公司当前没有天然气供应。一化装置天然气供给约在3  月11日恢复，全年按10  个月的生产时间计算10  年生产54-55  万吨左右；二化装置目前已经建成，预计年中开始生产，这样二化10  年预计贡献40  万吨的尿素产量，预计公司全年尿素生产94-95  万吨。
        因为目前气价未定，我们财务预测假定一化气源价0.72元、二化1.2  元，如果11  年气源供应稳定，公司生产能本较10  年会下降8%，公司10-12  年每股收益分别为0.64  元、1.20  元、1.40元；如果一化提升至二化气价1.2  元，则10-12  年每股收益为0.41  元、0.97  元、1.18  元，并且在天然气为1.2  元假设下，天然气每上涨0.1  元，公司EPS反向变动0.08  元。我们本次的财务预测没有考虑转增后的股本。
        风险提示：天然气供应风险；天然气大幅涨价风险。