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研究报告:上海证券-“紧缩顶”与“估值底”之间的两会情结-100303

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-03-03 17:22:57
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 屠骏,李剑峰,俞佐杰
研报出处: 上海证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 483 KB 分享者: fux****21 我要报错
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【研究报告内容摘要】

主要观点:
        趋势判断与策略建议:
        3月份我们的趋势判断为区域整理、寻求反弹机遇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“紧缩顶”的压力存在但不会加剧,上证指数2800-2900  附近具备“估值底”的条件,结合历年“两会”期间股市相对平稳的表现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在“紧缩顶”与“估值底”中的区间波动将构成3  月份市场主要的趋势特征。同时,“两会”情节将为3  月份市场带来结构性反弹机遇。
        3月份的策略建议为——整体防御转向局部积极出击,紧跟政策调整持仓结构。把握区域经济以及新兴战略性产业两条主线。将房地产行业从低配调为标配,将医药行业从标配调为超配,电力行业仍维持平配但建议关注交易性机会。
原因与逻辑:
        “紧缩顶”的压力存在但不会加剧
        政策退出带给市场的压力仍将持续。但在经过了前段时间连续的、超预期的退出冲击后,市场对于政策预期已经发生了由宽松到正常化的“方向性”的转变,我们认为退出冲击在3  月份不会进一步加剧。
        历史比较隐现  2800-2900“估值底”
        我们延续前期观点:即使工业原材料(占比7.8%)与可选消费行业(占比6.55%)盈利有所下调,也不会形成整体性的盈利增速持续下调。基于上述盈利预期,通过比较2005  年底部区间与目前全部A  股市场的盈利能力与估值,我们认为上证指数2800-2900  附近具备成为“估值底”的条件。
        “两会”情节催生结构性反弹机遇
        我们认为经济结构调整将成为今年“两会”中着墨最多的部分。数据统计显示:历年“两会”行情大盘涨幅均值在1.64%,较少出现大的波动,此间管理层推出针对股市的重大调控政策可能性不大。
        与众不同的判断:首先,统计近  15  年“两会”行情中的行业表现,涨幅前列出现的高频行业是房地产、交通运输、家用电器。而并非市场共识的农林牧渔、生物医药等行业。其次,城镇化和保障性住房建设或带动房地产开工走出与房地产销售相背离的走势,从而弥补当前房地产开放投资下滑的缺口,从而提升房地产上游产业链的估值水平,同时二三线城市的房地产市场也将受益于城镇化进程。
        

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