由于移动视频、IPTV、网络游戏等众多高带宽消耗业务的飞速发展推动了全球范围内PON  市场规模的不断增大，在全球范围内众多大型电信运营商已经开始部署FTTx  系统。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着3G  移动网络的逐步完善，国内3G  投资也逐年下降，FTTx  建设已经成为中国电信业的主要投资方向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  PON  技术是目前FTTx  建设中最主流的技术，预计到2011  年将达到200  亿元的市场规模。
        EPON  是一种新兴的宽带接入技术，它通过一个单一的光纤接入系统，实现数据、语音及视频的综合业务接入。业内人士普遍认为，FTTH  是宽带接入的最终解决方式，而EPON  是当前最为经济的解决技术。由于EPON  网络结构的特点和带宽优势，目前全球各大运营商一致选择EPON  实现“三网合一”和各种宽带接入。
        烽火通信掌握了EPON  的核心技术，其设备已经投入大规模商用。公司参与建设了多个基于EPON  技术的FTTx  工程，积累了丰富的工程应用经验，与运营商建立了良好的合作关系。目前烽火通信在历次EPON  招标中市场份额处于领先水平，优势地位突出。
        国内电信3G  投资高峰已过，但是FTTx  投资依然强劲，公司是EPON龙头，我们预计2010--2011  年公司收入增速为34.1%和25.3%，毛利率分别为27.5%和27.1%。2010  年，2011  年每股收益分别为0.86  元，1.07  元，对应的市盈率为35.09  倍和28.20  倍，目前申万通信设备行业2010-2011  年平均市盈率分别为41.65  倍和34.71  倍，公司动态估值相对于行业平均水平有20%的上升空间，因此给予公司增持评级。
        风险分析：运营商EPON  建设速度低于预期，将导致公司业绩增速放缓；公司大量中标导致设备制造能力不足，不能按时交货。