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顺络电子研究报告:东海证券-顺络电子-002138-2009年报电话调研问题纪要-100303

股票名称: 顺络电子 股票代码: 002138分享时间:2010-03-03 15:54:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁琤
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 178 KB 分享者: ph****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉    年报情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2009年实现收入3.26亿,同比增长29.85%;净利润6145万,同比增长45.56%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现每股收益0.5元。
􀂉    公司的利润增长超过收入增长,主要是什么原因?公司的整体毛利率为41.68%,比上年增长2.19个点。其中片式电感的毛利率为40.62%,比去年增加了2.86个点,片式压敏电阻毛利率为51.85%,比去年下降了5.5个点。毛利率上升的一方面是由于产品结构变化、规模效益和成本控制,另一方面是由于原材料价格的相对下降。公司原材料占收入60%,其中银占原材料的50%。
􀂉    压敏电阻售价下降过大,什么原因?公司两大主力品种中的片式电感的价格下降了8.37%,片式压敏电阻价格下降了46.06%。其中压敏电子除了这个产品本身属于新产品降价相对比较厉害,另外是有一家韩国的竞争对手,由于韩币贬值而售价下降,公司为了保持市场份额而进行降价。不过虽然价格幅度较大,由于材料成本下降同时规模效应体现,压敏电阻毛利率只降低了5.5个百分点,为51.85%。压敏电阻的销售数量上更是增长了260%左右,显示了良好的市场前景。
􀂉    绕线电感的市场空间到底有多大,公司的发展情况如何?公司今年绕线电感收入约占1个亿左右。绕线电感的市场比片式叠层电感更大。其中片式叠层电感全球市场约为30亿,而绕线电感为300个亿左右,其中公司可以去竞争的实际市场我们估计在100个亿左右。估计在未来几年内,绕线电感的收入将会超过叠层电感,对于公司目前3个多亿的收入来说,是一个空间巨大的市场。不过绕线电感和叠层的产品工艺不同,例如在自动化设备的运用上更少,从而更具有人力加工的模式而难以大批量生产。不过公司也开发新的自动化设备。同时绕线电感和叠层电感的客户很多是重合的,未来公司可以利用在叠层电感的品牌和渠道优势,为其绕线电感打开市场。公司进入绕线电感的部分原因也是因为客户要求其

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