投资要点
        09年公司实现营业收入30亿元，同比下滑7.14%；净利润0.94亿元，同比下滑29.4%，EPS0.14元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润分配预案为每10股派发现金红利0.50元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
点评：
        业绩符合预期。我们此前预测公司09年EPS  为0.15元，与实际业绩基本吻合，而0.01  元的误差主要来自于纸价方面。
        09  年经历最为艰难的一年。ROE  和ROIC  仅实现3.12%和2.96%，同比下降近2  个百分点，为近5  年来最低。而WACC  却达7%以上，远远高出所实现的ROIC，充分显示了09  全年运营对公司价值的大幅折损。
        星星之火可以燎原。全资子公司茂源林业用仅占股份公司3.8%的收入创造了占其38%的净利润，净利率高达31%。据此测算，未来随着景气提升和木材采伐量加大，每年约可新增收入4  亿，净利润1.1  亿，折合EPS0.17  元。