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万科A研究报告:山西证券-万科A-000002-09年报点评:转型初见成效,毛利触底回升-100302

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2010-03-03 11:57:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 平海庆
研报出处: 山西证券 研报页数:   推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 354 KB 分享者: bri****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        销售收入突破600亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年公司实现销售面积663.6  万平方米,销售金额634.2  亿元,分别同比增长19.1%和32.5%;实现结算面积605.2  万平方米,结算收入483.2  亿元,同比分别增长34.1%和19.3%;实现营业收入488.81亿元,净利润53.3亿元,分别同比增长19.25%、32.15%;实现每股收益0.48元,同比增长29.73%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩略高于我们预期。
        分地区业绩贡献更加均衡。2009年公司结算面积、营业收入、净利润、净利率的分地区占比更加均衡,表明公司地区布局进入成熟期。
        盈利能力和收益质量提升。2009年公司销售毛利率为29.39%,同比下降9.61个百分点,销售净利率为13.15%,同比上升1.84个百分点;期间费用率较2008年下降2.66个百分点,管理费用率更是下降至2.95%;同时,公司2009年的ROA、ROE、ROIC较2008年均有提升,在提高股东回报率的工作初步取得成效。
        财务安全。2009年末,公司资产负债率为67%,较2008年末下降0.44个百分点;净负债率为19.65%,较2008年末下降13.4个百分点,负债处于行业较低水平。2009年末,公司的短期有息负债为86.29亿元,拥有货币资金230亿元,不存在短期偿债压力。
        2010年业绩基本锁定。2009年公司已售未结算面积  374.5  万平方米,价值  382.3  亿元,加上公司2010年1月62.6的销售收入,截至到2010年1月,公司已基本锁定我们2010年预测收入的76.11%。

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