投资要点：
    公司公布2009年年报，2009年全年实现房地产签约面积663.6万平方米，签约金额634.2亿元，继续领跑；实现营业收入488.8亿元，净利润53.3亿元，每股收益0.48元，同比增长29.73%；新增权益土地储备容积率面积1036万平方米；资产负债率为67%，净负债率为19.7%；公司预收账款为317亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  
    战略清晰，竞争优势明显，坐看市场起伏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司紧随人口、城市发展趋势、发现顾客潜在需求和通过高效的管理低成本满足顾客需求的能力较为突出，较强的竞争优势给公司带来更高的产品溢价和市场占有率，坐看房地产市场波动起伏。

    财务稳健、预售饱满、土地储备充足。公司净负债率为19.7%，财务较为稳健，预售款销售收入比创历史新高，土地储备充足并且有较好的盈利空间，保证公司未来持续健康发展。

    相对未来三年平均收益，公司价值被低估。我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.58元、0.52元和0.71元，对应动态市盈率分别为16倍、18倍和13倍，公司股价基本反映了未来两年公司业绩增长变缓的风险，公司未来3年平均每股收益0.6元/股，由于公司有较强的竞争优势，按行业历史最低20倍市盈率计算，公司合理价格为12元，给予公司买入评级。

    风险提示，受国家调控政策影响，房地产成交量急剧萎缩。