事项：
        3月1日我们参加了恒瑞医药股东大会，与公司高管就09  年经营回顾和10  年展望进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论：
        2009  年重点产品稳步快速增长，2010  年渠道下沉维持高增长
        2009  年，恒瑞医药实现营业收入30.29  亿元、净利润6.93  亿元，同比增长了26.6%、59.16%，EPS1.07  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润为5.82  亿元，同比增长2.1%，EPS0.94。
        2009  年自产药品收入29.6  亿元，同比增长27%、毛利率高达84.3%，其中2  个产品的销售在5  亿元级别，另有7个产品销售额超过1  亿元。细分来看：抗肿瘤药物销售收入  17.9  亿元，同比增长21%。其中多西他赛增长21%至6.8  亿元；奥沙利铂增长15%至4.7亿元；来曲唑增长40%至1.4  亿元，市场份额已经超过了诺华；伊立替康增长35%至2  亿元；亚叶酸钙增长12%至1.3  亿元。
        手术用药销售收入  4.1  亿元，增速高达53%。其中七氟烷增长77%至1.2  亿元；顺阿曲库铵增长192%至1.05亿；阿曲库铵增长3%至7300  万元。
        抗生素销售收入  3.3  亿元，同比持平。其中克拉霉素缓释片增长12%至2  亿元。
        2010  年，公司的经营重点是销售下沉，中西部的县城级医院目前还是空白点，公司将会在2-3  年内逐步覆盖；七氟烷、碘氟醇都有过5  亿元的潜力；
        2010  年是恒瑞建厂40  周年之际，公司目标：力争使销售收入突破40  亿。如果实现，则意味着10  年收入增速有望达到32%！对于公立医院改革取消药品加成、以及招标带来的药品降价，公司已有应对之策：将以销量提升来弥补降价的损失。
        承兑汇票推高应收账款，费用率仍将维持较高水平
        银行承兑汇票的增加使应收账款从  09  年初的6.12  亿元增加到8.55  亿元（其中70-80%的账期在4  个月以内，09  年以前未收回的货款只有几百万）。09  年公司的销售费用率同比增长4.07  个百分点，达到44.42%；销售和管理费用率合计为58.81%，同比增加4.17  个百分点。预计随着后续新产品营销费用的增加以及市场的深度开拓，销售和管理费用率仍将维持在较高的58-60%水平。