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万科A研究报告:日信证券-万科A-000002-运营稳健、10年收入锁定近7成-100302

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2010-03-03 10:33:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱晟赟
研报出处: 日信证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 163 KB 分享者: yb****b 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
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公司2009年实现营业收入488.8亿元,净利润53.3亿元同比增长19.2%,32.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长三角区域贡献利润20.2亿元占比34.2%,成为利润主要贡献区域,未来项目结算上,环渤海地区将成为主要区域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)年末公司预售房合同额为382.3亿元,预计可锁定2010年营业收入比例达66.9%。
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公司2008年计提减值准备的13个项目中,9个项目计提的6.1亿元跌价准备予以全额冲回,剩余4个项目保留其跌价准备合计6.17亿元。
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销售费用占比同比下降了1.4个百分点至3.1%,管理费用占比同比下降了0.8个百分点至2.9%,两项费用合计占比为6%,同比下降了2.3个百分点,为近三年最低。
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公司2009年毛利率水平只有29.4%为近4年最低水平,可以确定2010年公司盈利水平出现回升,预计销售净利率可达到14%左右。
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新增项目44个,合计权益面积1034万平米,多位于二三线城市。新增项目楼面地价约2401元/平米,较2007年下降了29.5%,截至报告期末公司权益计算的土地储备达2436万平米。
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预计公司10年、11年全年营业收入可分别达571亿元、656亿元。预计10年及11年EPS分别为0.68元、0.81元,对应市盈率分别为14.1倍与11.86倍。

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