事件：
        3月3日，公司发布控股子公司吸收合并公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司对所属控股子公司“四川省宜宾五粮液环保产业有限公司（以下简称“环保公司”）、宜宾五粮液集团精细化工有限公司（以下简称“精细化工”）”进行合并，由环保公司吸收合并精细化工。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）环保公司、精细化工于2010  年2  月25  日签订了《吸收合并协议》，环保公司存续，精细化工注销。
        研究结论：
        两家控股子公司主营公司废弃酒糟的再利用。公司生产过程中会产生大量废弃酒糟，环保公司和精细化工对废弃酒糟进行延伸处理的再利用，进而达到效益化和无害化，两家公司业务具有很强的相关性。两家公司的合并有利于自身的协同经营和股份公司的发展。
        控股子公司吸收合并对公司业绩几乎无影响。公司持有环保公司51%股权，五粮液集团持有49%；公司持有精细化工90%的股权，另外10%股权由集团所持有。环保公司吸收合并精细化工后，环保公司的股权结构不变，意味着公司降低了精细化工的权重。从2008  年年报情况看，环保公司和精细化工实现的净利润分别为3056.95  万元和306.52  万元。所以，公司在精细化工权重的下降对公司业绩影响非常微弱，不造成对业绩的实质影响。
        2010  年业绩快速增长预期不变。2010  年是公司实现关联交易解决和管理独立后的第一年，公司将结束实行近两年的控货政策，五粮液商品酒产量将达1.3  万吨，随着经济回暖带来的消费回升、公司积极主动的放量、加之09  年对经销商的未兑现供货，我们预计销量将在1.2  万吨以上，同比增长近30%。“五粮液”产品出厂价从1  月16  日起上调8.5%-10.3%，价格继续上行对业绩有较强推动作用。另外关联交易的解决提升了公司毛利率水平和利润回流。等等这些因素都将成为2010  年业绩较快增长的重大推动力。春节后，五粮液终端价有所下调，下调后价格在700  元/瓶，相比提价后509  元的出厂价，经销商的利润依然较高，不足以撼动经销商销售积极性，在经济面不发生重大变化的情况下，我们认为市场不必过于担心高端酒销售的景气度。
        上调  09  年业绩预测，维持“买入”评级。根据公司业绩快报的情况，我们调高09  年EPS  至0.86  元（上调4.39%），维持10-11  年EPS  1.24  元和1.55  元不变，以当前28.27  元的股价计算，对应的动态PE  分别为33X、23X  和18X，考虑到公司治理结构的进一步完善、业绩快速增长和估值较低的因素，维持“买入”的投资评级。