本文构建自上而下投资流程中的行业内选股环节。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业内选股策略作为“自上而下”选股策略的一个环节，需要能够提供稳定超额收益的选股策略，但对于行业走强阶段中的超额收益应当赋予更大的权重。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这一特征决定了策略构建同简单的全市场选股策略将有所区分。
        从钢铁行业出发，通过寻找行业强势和弱势阶段的单独分析，寻找不同行业状态下的显著指标。我们回顾了06  年-08  年的3  年时间中钢铁板块的4  个主要强势阶段和弱势阶段，并尝试运用对应时期的财务指标、情绪指标、技术指标对行业中的涨幅序列进行解释和匹配，结合当期市场环境对各期的统计结果进行了定性分析并提炼了强势阶段和弱势阶段的不同显著指标。行业强势阶段中，行业内个股表现特征主要受短期业绩变动、市场预测估值和反转特性影响。07  年7  月后的短期强势行情由于处在市场疯狂阶段，有效指标较少。行业弱势阶段中，个股表现特征较不明显，市净率和市销率成为主要显著指标，而市盈率指标失效，“牛市看PE、熊市看PB”特征明显。
        通过综合行业强弱市场的指标，构建量化选股策略。作为数量化的选股模型，必须剔除多数不稳定和定性分析的影响，保留稳定的指标。我们在偏重行业强势背景下有效指标的基础上增加弱势背景下的指标，最终使用市销率、预估市盈率、预估市净率、6  个月个股涨幅等指标构建选股模型。由于选股目的在于构建稳定超额收益组合，因此本样本内选股保留50%数量个股，符合大资金配置需求。
        选股策略样本外检验显示良好稳定性。在08  年10  月31  日-09  年12  月31  日的14  个月中，50%样本内选股模型累计涨幅188%，同期钢铁指数上涨107%，以月度涨幅计算获得的年化sharp  比率190%，信息比率124%。
        2010  年2  月样本股。韶钢松山、本钢板材、新兴铸管、太钢不锈、华菱钢铁、首钢股份、武钢股份、宝钢股份、莱钢股份、杭钢股份、凌钢股份、南钢股份、安阳钢铁、新钢股份、马钢股份。