事件
　　2月26日，人民银行召开电视电话会议，部署金融支持中小微企业复工复产工作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在前期已经设立3000亿元疫情防控专项再贷款的基础上，央行增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，其中，支农、支小再贷款额度分别为1000亿元、3000亿元，再贴现额度1000亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，央行下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。
　　2020年6月底前，对地方法人银行新发放不高于LPR加50个基点的普惠型小微企业贷款，允许等额申请再贷款资金。
　　点评
　　央行定向“农、小微”释放流动性。为对冲疫情对经济的短期冲击，近期央行多措并举维护市场流动性。政策端，2月21日中央政治局会议指出，稳健的货币政策要更加灵活适度；在逆周期调节集中发力的背景下，此次结构性宽松政策已在市场预期范围内。当前银行体系流动性整体维持合理充裕，2月26日Shibor全线下行。
　　受制于当前疫情的冲击及企业的自身资质，农业服务、小微企业的“融资贵、融资难”问题始终存在；在贷款定价实施LPR报价加点模式的前提下，较高的融资成本或将增加农业服务、小微企业的短期经营压力。此次央行通过再贷款、再贴现的方式补充流动性，并对支农、支小的再贷款利率进行下调，在缓解商业银行负债端压力的同时，实现了对农、小微企业的融资环境的改善。
　　普惠“降价”，小微企业融资成本显著下行。配套银行体系的结构性“降息”，企业融资环境方面，央行提出，6月底前对地方法人银行新发放不高于LPR加50个基点的普惠型小微企业贷款。对比去年同期，2019年上半年我国发放的普惠型小微企业贷款的平均利率为6.82%，高于同期LPR报价267个基点。此次央行将这一数值压缩至50个基点以内，小微企业的融资成本显著下行。
　　固收策略：在近期货币政策的维护下，流动性向重点领域精准滴灌，债市整体表现较好。在政策对融资环境不断改善的过程中，商业银行贷款端收益承压，债市凸显配置价值。2月24日央行副行长陈雨露在国新办新闻发布会上表示，普惠金融定向降准也将进行年度动态调整，预计随着后续货币政策的不断加码，长短期利率仍存在进一步下行的空间，关注长端利率债的投资机会。
　　风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；下游需求低于预期。