公司发布业绩快报，2019年实现营业收入24.93亿元，同比增长37.31%；归母净利润12.51亿元，同比增长46.92%；扣非净利润11.18亿元，同比增长49.37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩优异，略超预告中值，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2019年业绩持续高增长，SIP话机和VCS双轨驱动
　　公司全年营收保持高增长的原因是在主营业务稳健增长（30%以上）的基础上，全年汇率波动对收入同比增速产生明显正向影响。2019年全年非经常性损益影响为1.33亿元，同比上升29.20%，主要来自理财收益增加所致。扣非净利润增速高于收入增速主要因为汇率影响和产品结构优化下公司毛利率稳中有升，整体费用率维持稳定水平。
　　2019年Q4单季度营收为6.37亿元，同比增长28.31%，环比下降6.55%，单季度归母净利润为2.68亿元，同比增长42.74%，环比下降28.70%。Q4单季度整体增长稳健。营收和净利润环比下降主要因为Q3欧洲地区囤货影响下营收基数较高，而且Q4向来相对淡季。
　　SIP话机赛道优质，市场格局趋向集中，公司份额仍有提升空间
　　公司相比国际巨头具备中国工程师红利优势，相比低价竞争厂商更早进入国际运营商、微软等平台商渠道，渠道管理更为精细，且产品质量略胜一筹。SIP话机行业仍有宽广的长尾替代市场，且市场集中度趋于集中，公司的出货量已达到全球第一，未来份额有望提升。
　　疫情催化下云视频行业加速渗透，公司有望受益
　　企业办公和行业场景对云视讯的潜在需求旺盛，疫情催化下加速市场教育过程。公司的核心优势在于提供通用型软硬件一体化产品为主，符合自身追求高效运营和全球扩张的战略。公司在生态合作上动作频频，积累了丰富的销售渠道和生态合作伙伴，未来发展潜力较大。
　　看好公司的行业竞争力，上调盈利预测，维持“买入”评级
　　我们原来预计20-21年的净利润为15.33/ 18.84亿元，上调盈利预测后为15.56/19.12亿元，对应PE分别为39/32倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：关税和汇率波动的可能不利影响；公司业务拓展不及预期。