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士兰微研究报告:江南证券-士兰微-600460-企业步入扩张期,增发项目为增长助力-100223

股票名称: 士兰微 股票代码: 600460分享时间:2010-03-03 08:47:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邝野,毛艳琼
研报出处: 江南证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 263 KB 分享者: hz****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

重要事件:
本月12日士兰微公布09年财务报告,显示实现营业收入9.59亿元,同比增长2.89%,归属于母公司所有者收益7662.5万元,同比增长465%,对应EPS0.19元,业绩超出我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而步入2010年,新的发展机遇使公司有意对旗下集成电路及LED芯片制造进行产能扩充,特别是针对优势领域-全彩屏LED芯片制造,计划采取定向增发方式募集约6亿资金,进一步提升产能和向下游产业链延展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据分析,我们认为公司已步入扩张期,未来3年业绩具有30%以上的复合增长率。
核心观点:
1.年报超出预期,各产品线盈利能力业已恢复
09年公司盈利能力全面复苏,全年综合毛利率达28.13%,为00年以来最优水平。其中功率器件营业收入增长约15%,毛利率26.62%为历史新高。LED芯片增长15%,毛利率回升至40.5%。集成电路类产品得益于产品结构优化在全行业大幅下降的背景下降幅较小,毛利率为24%且优于行业9%的整体水平。
2.非经常性损益影响未来得以弱化,业绩将回归主营业务
09年报表中非经常损益科目对业绩影响较大,分别为:资产减值损失5376万,投资收益6379万,及递延所得税资产增加导致的所得税费用消减效应。我们认为,由于市场环境好转及公司内部情况的变化使得非经常性损益对于公司的影响将会弱化,本年度公司业绩将对营业成果更充分的反映。

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