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研究报告:方正中期期货-商品期权市场策略日报-200226

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-02-26 11:48:44
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 牛秋乐,彭博
研报出处: 方正中期期货 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 960 KB 分享者: MUg****am 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  豆粕:中国对美豆采购不及市场预期,仍在采购南美大豆,需求担忧制约美豆价格走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内市场来看,随着各地油厂不断复工,市场交易逻辑转为运输好转及供应增加预期,下游企业恐慌性补库基本结束,豆粕贸易趋于理性,3月份之前阶段供需偏紧豆粕现货市场价格将维持偏强态势,之后随着进口大豆陆续到货叠加中国有可能在3月份投放100万吨的储备大豆,供应压力仍待释放,且饲料终端实质需求依旧疲软,短期继续维持震荡筑底过程。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)长期受蛋白需求恢复及美豆种植等相关因素影响有企稳反弹预期,关注中国大豆进口节奏影响。期权方面,卖出宽跨式策略和卖出看跌期权策略持有。
  白糖:国际糖价下跌,新冠疫情在多国扩散引发恐慌,股市大跌使得避险情绪大增。不过,巴西开榨前全球食糖供应趋紧,糖价调整空间可能不会很大。郑糖可能跟随外盘回调,5800元关口或许得而复失。短线看5700元附近有支撑。在期权市场方面,白糖期权成交减少,持仓下降。期权持仓量PCR处于历史高位。白糖期权波动率有所回落,操作上可卖出看跌期权。
  铜:突发公共卫生事件在海外蔓延,日本、韩国、新加坡、意大利、伊朗等国确诊人数快速增长,市场恐慌情绪推动金价大涨,昨日有所回落。回到铜市,下游企业仍继续推进复工,但订单较少,开工率不高。冶炼厂被迫减产,铜市供需结构边际改善。整体来看,由于我国疫情向可控方向发展,且我国积极出台稳经济政策,而海外疫情逐渐扩散,因此预计沪铜以震荡为主。在期权市场方面,铜期权成交量减小,持仓增加。铜期权隐含波动率继续下降,但仍处于相对高位。短线操作上推荐卖出宽跨式。
  玉米:玉米延续弱势。一方面是基层玉米量大对后市有向下预期,另一方面是下游复工延后玉米需求暂缓。短期玉米基本面情况依旧偏弱,供给宽松而需求暂缓,05合约近期预计测试1900元/吨整数关口,有向下突破可能。中长期来看,受草地贪夜蛾灾害不确定因素、生猪后市复养预期较好,预计玉米中长期看涨。总体来说,玉米短空长多,近月合约空单继续持有。此外,由于预计玉米5月合约短期难以有效突破1950元/吨,因此可考虑继续卖出05合约行权价为1960元/吨的看涨期权的思路不变。
  棉花:宏观层面的风险导致美国棉花大跌,内棉跟随出现重挫。短期风险偏好下降,避险情绪回升,棉花短期料仍将跟随下跌。USDA对于2020/21年度棉花市场情况进行首次预期,全球棉花消费量预期高于产量,全球期末库存量将因此减少54.4万吨至1733.6万吨。受部分国家植棉棉价预计减少影响,全球棉花总产预计较本年度减少2.3个百分点。基于长期平均增速来看,全球棉花消费量预计有所回弹。在中国储备棉库存量随着连续几年去库存减少之后,预计下个年度中国棉花进口量将有所增加。受中国以外期末库存量减少影响,USDA预计国际棉花现货价格预计较本年度上涨3美分至79美分。期权方面,棉花指数波动率依然偏高,可以卖出宽跨式策略逢高做空波动率。
  橡胶:国际商品市场普跌,目前略有反弹,但新冠疫情扩散带来恐慌仍未完全消除。原油走低可能对沪胶造成压力,关注11000元关口的支撑。目前宏观面因素的冲击较大,叠加很多汽车企业复工推迟的不利影响,近期胶价将再次寻底。在期权市场方面,橡胶成交增加,持仓上升,持仓PCR一直处于低位。期权隐含波动率回调。操作方面推荐卖出看跌期权。
  铁矿石:上周铁矿盘面涨幅明显,领涨整个黑色系。一方面是由于其自身基本面有所走强,另一方面市场对其后续供需进一步转好的乐观预期逐渐发酵,与基本面形成共振,推升盘面持续上行,目前多空分歧加剧,止盈盘落袋为安增多,但我们认为还有上升空间。操作上,应继续维持多头思路。期权策略上,当前铁矿石期权的隐含波动率处于历史高位,可卖出看跌期权或买入牛市价差。
  
  

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