支撑评级的要点
        09  年结算面积和金额同比增长34.1%和19.3%，毛利率下降近6  个百分点，但净利润上升1  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司  08  年以来偏谨慎的开工进度制约了09  年的可供货量，造成了产品阶段性供不应求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2010  年公司计划开工面积增长52.5%，将可有效缓解货源紧张问题。
        由于竣工速度放慢，预计2010  年可结算面积将出现下降，但均价的提高将使结算收入仍有上升。
        公司财务状况稳健，全年新增项目44  个，平均楼面地价约2,401  元/平方米左右，较07  年下降29.5%。年末权益土储建面为2436  万平方米。
        评级面临的主要风险
        货币政策收紧的风险和房地产政策变化的风险。
        估值
        由于竣工进度不及预期，我们调低了  2010-11  年的销售收入预测，并将公司2010-2011  年每股盈利预测分别下调了14.8%和14.0%至0.63  和0.79  元。基于公司的龙头地位和安全的财务状况，以及持续以较谨慎态度扩展土地储备的战略，我们仍然维持买入评级，但分别将A  股和B  股目标价由16.20  元和14.70  港币下调至11.43  元和10.29  港币。