上周，秦皇岛大同优混和山西优混煤价分别周环比下跌2.6%和2.8%，至745  元/吨和705  元/吨；库存周环比增加13%至783万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最近一个月，秦皇岛煤价连续下跌，而库存连续上涨，主要是由于气温上升及电厂库存上升导致电厂需求有所下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2  月24  日，直供电厂库存天数已经由1  月份最低的8  天增加至16  天，略高于历史平均的14  天。
        山西省煤炭日产量周环比增长了  20%，但仍较12  月底的最高值低27%。我们认为山西小煤矿复产进度并不快，且两会期间各地将更加注重安全生产，因而煤炭供应偏紧的状况在短期内仍将存在。这将对山西省动力煤坑口价格的季节性下跌带来较好的支撑。我们预计3  月份动力煤的季节性需求将继续减少，因而秦皇岛煤价仍有继续下跌的可能。
        坑口价方面，全国范围来看，动力煤出现1%-5%的跌幅；而焦煤价格则出现3%-15%的上涨；无烟煤价格基本保持不变。
        受近期钢铁价格调整影响，焦炭价格最近一个月连续下降。
        但由于炼焦煤的供应较动力煤更为偏紧，因而价格仍有不错的上涨幅度，未来焦煤价格仍有望保持强势。春耕将带来农业用肥增加，进而增加对化工煤的需求，预计3  月份化工煤有继续上涨的可能。
        采掘指数上周上涨  0.7%，表现落后于同期上证综合指数及沪深300  指数1.7%和1.5%的涨幅。布伦特原油期货价格上周环比上涨1.8%，周平均价为77.6  美元/桶。澳大利亚纽卡斯尔现货指数上涨2.6%至96.4  美元。
        截至上周五  (2  月26  日)A  股煤炭股2010  年市盈率在16.5  倍，较大盘折价9.6%，估值比较合理，但从煤炭基本面来看，缺乏短期提升估值水平的催化剂。目前煤种表现分化比较明显，焦煤、无烟煤  (特别是炼焦煤)相比动力煤企业拥有更好的基本面，但焦煤与动力煤公司的估值并无明显区别，因此我们建议投资者关注焦煤和无烟煤占比较多的煤炭企业。
        我们  A  股的首选股票包括西山煤电(000983.SZ/人民币33.77，买入)、国阳新能（600348.SS/人民币38.27，买入）、兰花科创  (600123.SS/人民币41.22，买入)。H  股的首选股票为兖州煤业（600188.SS/人民币20.81；1171.HK/港币16.92，买入）。