2  月央行上调存款准备金率意在控制流动性总量，3  月还将再次面临上调的时间窗口。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着经济复苏的延续，通货膨胀的逐渐显现，货币政策将逐渐回归中性，存款准备金率上调最主要的原因是对冲到期的流动性和控制信贷。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3-4  月，到期的回购和央票量依然较大，分别为7660  亿、4930  亿，如果央行通过公开市场回收货币的力度有限，3  月则将再次面临上调存款准备金率的可能。
        货币活化过程延续，流通速度回升明显。通过M1  增速和“贷款增速-存款增速”可反映货币流通速度的变化，1  月份的M1  增速明显上升，反映了货币活化过程的延续和货币流通速度的回升。
        政策的后续影响将趋弱。存款准备金率的上调和信贷节奏的控制对市场的后续影响会减小，而市场对提前加息也已有预期，但首次加息的时点在预期上还不明朗，市场预期较为集中的是在二季度末或年中，若过早的加息对市场会造成明显冲击。
        市场的中期趋势是由基本面和流动性决定的，政策影响的是趋势的波动性和斜率。流动性和基本面的转向是市场下跌的最直接原因，政策的力量在于它是影响流动性和基本面变化的关键因素。
        我们不应当过分关注每次政策的调整，更不能将当前政策的调整与上一轮周期的政策调整作简单对比，而更应当关注当前政策的累积效应对流动性和基本面的影响，在政策调整并不改变流动性和经济基本面的情况下，政策紧缩引起的市场调整恰恰提供的是战胜市场的买入机会。
        3  月行情判断：节后的反弹行情有望延续。当前政策的退出不会改变2009  年8  月以来的震荡趋势，市场在调整中蓄势寻找方向，而且经历了前面的政策退出和市场下跌后，市场对政策紧缩有了比较充分的预期，利空得到有效的消化，市场具备了一定反弹能量，3  月中上旬有望继续延续节后的反弹行情，但是突破前高点的趋势性机会的可能性也不大，结构性机会将相对活跃，自下而上的个股选择要优于自上而下的行业配置。3  月主题性的交易性投资机会仍然会延续，可以关注的主题有：高送配、区域概念、新兴产业、兼并重组、民生和消费升级。
        主要风险：经济二次探底的风险；主题投资的过度炒作风险。