业绩稳定增长，年报延续高送转：2009  年公司紧紧把握  “家电下乡”、鼓励出口的有利政策，通过销售量增长（其中硬泡组合聚醚实现销售量约6万吨，异丙醇胺实现销售量约1.9万吨），实现主业收入同比增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业收入9.24  亿元，同比增长3.78%；实现归属于母公司股东净利润9933.84  万元，同比增长48.16%，折合EPS0.63元，低于我们此前的预期0.1元，主要原因是2009年下半年公司主要原材料环氧丙烷价格上涨导致公司产品全年毛利率略低于中报毛利率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司延续高送转回报广大投资者，继2007、2008年分别10送5、10送4之后，2009年公司董事会决定拟10转6并派发现金红利1元。
        节能战略方向日益明确：公司主要产品硬泡聚醚（俗称聚氨酯“白料”）、异丙醇胺、水泥外加剂。硬泡聚醚通过技术竞争和服务竞争，市场品牌龙头地位突出，随着《建筑外墙保温系统用于聚氨酯硬泡的安全技术规范》标准即将出台，将加大聚氨酯产品在建筑节能保温领域的推广，公司年产5  万吨环保型聚氨酯硬泡聚醚技术改造项目3  月份竣工投产，届时产能将达到9万吨；异丙醇胺产品在“低碳”中作用也越发明显，在石油和天燃气脱硫方面应用将会不断增多，异丙醇胺与乙醇胺同为醇胺类产品，而乙醇胺在日本、欧美等少数发达国家已被禁止使用，其庞大的市场正被异丙醇胺逐步替代，公司是国内和亚洲唯一拥有自主发明专利的2  万吨级（在此基础上扩为4  万吨的项目目前正在紧张建设之中）异丙醇胺生产规模的企业，生产规模居世界前三、亚洲第一；水泥外加剂主要应用于水泥生产过程中，其作用是有利于水泥生产企业降低生产能耗、提高产品品质和生产效率，国务院办公厅下发《关于印发2009年节能减排工作安排的通知》，要求水泥行业淘汰落后产能，公司将加大水泥外加剂产品技术研发，进一步优化产品性能。
        维持盈利预测和增持-A投资评级不变，提高6个月目标价至34.3元：我们预计公司2010年硬泡聚醚销量7.22万吨，均价12300万元/吨（不含税）；异丙醇胺2.32万吨，均价14000万元/吨（不含税）；水泥外加剂5800吨，均价8600万元/吨（不含税）。维持此前对于公司2010年的业绩预测，即2010年EPS0.98元（考虑摊薄则为0.61元），我们长期看好公司的节能战略布局，给予35倍估值，提高6个月目标价至34.3元，维持增持-A投资评级。