中国市场上外资偏好的行业风格短期回归常态
外资回流中国趋势初现,继续减配亚洲除日本市场
我们根据EPFR外资机构口径(覆盖全球11万个基金,超过34万亿美元管理资产),分析了最近3个月以来外资流入中国股票市场及各行业的趋势(按GICS行业分类,A、B、H股暂无法拆分)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
从资金流入总规模来看,截至2月5日的一周内,外资大幅减配中国及亚洲除日本市场;截至2月12日的一周内,外资回流中国市场幅度明显,但继续减配亚洲除日本市场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
外资开始重新增配消费
新冠病毒确认人传人的日期为1月20日,也是市场首次针对疫情出现大幅调整的日期。从各行业2019年11月以来外资累计流入金额周度环比增速来看,截至1月22日的一周内,外资对中国医药股增配幅度非常明显,截至1月29日的一周内,增配幅度下降,并从截至2月5日的一周起开始减配医药。
截至1月29日前,外资持续增配中国股市可选消费。截至2月5日的一周内,可选消费累计环比净流出速度达-34%,但最新截至2月12日的一周数据显示,外资开始重新增配可选消费。
风险提示
我们在《当局者迷:SARS期间的全球资金流动是否还有借鉴意义》报告中提到,在进出口增速持续下滑、疫情导致利率走低、人民币贬值压力加大等诸多不利因素的影响下,我们认为2020年全球资金不会如2003年期间一样保持净流入的趋势。2020年,外资配置A股的规模大概率小于或等同于2019年水平。因此,尽管截至2月5日的一周内外资呈现重新流入的趋势,不能断定这种趋势将在全年保持。
通货膨胀可能会从年中开始制约货币政策的持续宽松,一旦货币供应不再持续扩张,股票估值可能开始下降。
如果财政缺口较大,受财政补贴影响的科技行业也许会出现政策变化。电动车、光伏、环保都与财政补贴有或多或少的联系,如果政府不能立刻补偿现金,可能对这些行业产生影响。
不能排除外资继续大规模减持消费板块的风险。同时,外资风格的恢复可能只是短期现象,长期来看,对行业的偏好依然具有不稳定性。