事件：
　　公司公告股权收购框架协议，拟收购成都储翰科技股份有限公司全部或部分股权（不少于51%），交易对象为王勇等27名自然人以及两家公司，其合计持有储翰科技56.0044%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】标的公司的全部股权估值暂定为57150万元，收购对价全部以现金支付。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　点评：
　　储翰科技立足电信市场，拥有完整光电器件产业链：储翰科技成立于2009年11月，立足电信市场，业务涵盖光电器件和光模块研发及生产和芯片封装，主要产品有OSA、10G、25G光模块等，用于固网接入、电信通讯和数据通信等领域。公司拥有芯片封装、光电器件到光模块的完整产业链，2018年光电器件组件占总收入比重约85%，光模块产量同比增长63.34%。储翰科技以国内销售为主，客户涵盖华为、中兴等主流通信设备制造商，2019年上半年实现营业收入2.61亿元，同比增长35.16%，实现净利润1052.04万元，同比增长222.58%，业绩实现快速增长。
　　储翰科技在低成本制造方面优势明显，产能持续扩大：储翰科技具有自主研发光电器件自动化生产设备的能力，建成了覆盖关键工序的光电器件自动化生产平台，成本低于同行。公司具备大批量规模化生产的能力，2018年光电器件组件月产能300万只，TO产量为每年2340万只。公司已经启动新一轮的技术改造，拟大幅提升产能，预计技术改造完成后，公司光电器件年产能将达到5000万只，能明显提升公司大批量交付能力。
　　收购储翰科技实现优势互补，增强中际旭创电信领域竞争力：中际旭创和储翰科技在主要产品的研发方向、生产制造、产品应用领域、客户群体、市场区域等侧重点不同，供应链又有所重合。中际旭创聚焦数通领域高速光模块产品，以北美客户为主，而储翰科技立足国内电信领域光电器件制造和低速光模块，两家同行业企业的整合，能够在技术进步、客户资源共享、规模化交付能力、成本控制、市场占有率提升、供应链整合等形成协同效应，有利于降低中际旭创的制造成本，进一步提升公司在电信光模块市场的竞争能力，打造“数通+电信”双领域龙头。
　　业绩触底反弹，产品需求回暖：中际旭创预告2019年实现归母净利润为4.85亿元—5.35亿元，yoy减少14.14%~22.17%；其中4Q归母净利润预计1.27亿元~1.77亿元，yoy为-10.56%~+24.65%。公司全年业绩同比下降，主要是受部分客户资本开支增速放缓、去库存等因素影响，营收和净利润同比有所回落。分季度看，从2Q开始，公司销售收入和净利润季度环比逐步改善。4Q单季净利润中值为1.52亿元，同比增长7.04%实现正增长，明显好于2Q（-36.26%）和3Q（-8.51%），主要原因是公司通过优化业务布局，同时受益于100G产品需求回暖、400G产品逐步起量、5G产品批量交付等。预计光模块产品需求回暖将持续提升公司业绩。
　　盈利预测：公司披露目前收购事项仍处于框架协议阶段，暂不会对2020年业绩产生重大影响，最终协议能否达成存在不确定性。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2020和2021年实现净利润分别为8.65亿元和11.56亿元，YOY为+69.43%和+33.70%，折合EPS分别为1.21元和1.62元，目前A股股价对应的PE为56倍和42倍，给予“买入”投资建议。
　　风险提示：1、收购进度不及预期；2、新产品研发生产进度不及预期；3、5G投资建设进度不及预期；4、市场竞争加剧。