2009年公司实现营业收入24051万元,增长15.14%;营业利润14459万元,增长35.50%;归属母公司净利润为14268万元,增长51.05%,实现基本每股收益0.28元,好于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
计重收费和房地产项目结算贡献利润增量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期公司的利润增量主要来源两方面:1、2009下半年广西实施了计重收费,公司旗下平王路、南梧路、金宜路通行费收入增长了12%,增加2369万元,同时参股32%的坛百高速贡献投资收益也增长了131%,增至3034万元。2、现代国际房地产项目完成结算,报告期贡献投资收益3591万元。
公司现有的两个房地产项目储备可观利润。1、五洲国际房地产项目已处于预售状态。该项目位于南宁市中国东盟国际商务区内,投资总概算2.9亿元,截至2009年末,已累计完成投资59.21%。该项目可销售面积7.3万平米,目前已完成预售额2亿元,预计总计将完成6.9亿元。2、南宁金桥农产品批发市场约500套交易间开始出售或租赁,具体比例将根据实际销售情况调整。2009年公司已销售市场商铺292套,实现预售额2.89亿元;2010年1月又推出41套。我们预计,这两个项目在今后两年里可为公司贡献净利润3亿元以上,使得公司业绩维持50%以上高增长。
旗下高速公路资产比例将获得大幅提升。公司的路产如图表1所示,今年3月公司控股70.74%岑罗高速(40公里)将建成通车、今年年底将完成对坛百高速剩余68%股权的收购(188公里)、2011年8月前有望完成对金宜一级公路的置换。所以2010年运营中的高速公路权益公里将增加216公里,路产中高速公路比例将获得大幅提升。
凭祥物流园经营仍处微亏中。公司控股70%的凭祥物流园目前以一期工程有偿使用、报关代理为收入来源。报告期内收入增长49%,但由于折旧等原因实现净利润亏损218万元。凭祥物流园距友谊关10公里,将建成为全国最大边境口岸物流园,是公司的长期潜在看点。
维持“增持”评级。以增发后总股本7.56亿股计算,我们调整公司2010、2011年全面摊薄EPS分别为0.37、0.56元,对应当前股价动态市盈率分别为27倍、18倍,维持公司“增持”评级。