09年净利润增长32%，EPS0.48元，基本符合预期
        09年实现营业收入489  亿元，净利润53.3  亿元，较上年同期分别增长19%和32%，EPS0.48  元，业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        销售平稳增长，具备较强的业绩保障性
        09  年公司实现销售面积664  万平方米，销售金额634  亿元，同比分别增长19%和33%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）销售增速虽然未能超越行业整体水平，但期末公司尚有343  万平米、357  亿元的已销售资源未参与结算，2010  年业绩保障性较大。
        “量入为出”，稳妥扩张
        公司在去年中期将  09  年新开工面积由年初计划的403  万平方米调高至585  万平米，增长45.2%，实际完成561  万平方米，10  年计划855  万平方米，同比09  年实际完成数增长53%。09  年稳健扩张，新增项目44  个，新增权益计容建面达1036  万平方米，为此须支付的土地价款为248  亿元，远小于公司09  年全年的销售额，截至09  年末，上述项目共支付地价149  亿元，公司权益规划总建筑面积达2481  万平方米。44  个项目大多位于房价上涨较少、自住需求占主导地位的二三线城市，平均楼面地价为2401  元/平方米。
        财务状况稳健
        09  年公司通过一系列措施和行动，使管理费用和销售费用分别同比降低了6%和19%，两项费用合计占营业收入的比例同比降低了27%。报告期末，公司持有货币资金230  亿元，比08  年末增加15%，远高于一年内到期的非流动负债与短期借款之和（86  亿元），净负债率19.7%，比08  年末下降13.4  个百分点。
        微调  2010  年业绩预测，维持“谨慎推荐”评级
        我们认为公司未来仍将保持稳健增长，预计  10  年销售额将与09  年持平，实现营业收入645  亿元，  10-12  年EPS  分别0.66  元(14x)、0.86  元(11  x)、0.99  元（9.5  x），RNAV8.14  元，维持“谨慎推荐”。