瑞和沪深300 指数分级型基金,分成场内份额与场外份额,而场内份额又可分离成"瑞和小康"与"瑞和远见"两种可上市交易的份额,且两份额之比恒定为1:1。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】瑞和小康和瑞和远见以约定的比例共同分享瑞和300 基金的收益,且每个运作周年结束后,各个份额的基金归1[相当于将所有基金份额的收益全部分配]后,重新开始下一轮运作周年的运作。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 我们在对瑞和300 分级型基金进行深入研究后发现,瑞和小康与远见其实是场内交易型指数衍生品。严格来说应当属于以沪深300 指数为标的的结构型产品。这是具有划时代意义的,严格来讲,瑞和小康和瑞和远见是国内A 股市场第一个指数衍生品,早于即将推出的沪深300 指数期货。这从另外一个层面给出了我们一些强烈的信号,管理层对衍生品是采用的是支持的态度,并未因金融危机而对衍生品产生抵触的态度。
"瑞和小康"由零息债券[面值1]、1 份指数看跌期权空头[执行价为1]、1.6 份看涨期权多头[执行价为1]、1.2 份看涨期权空头[执行价1.1]构成,"瑞和远见"由零息债券[面值1]、1 份指数看跌期权空头[执行价为1]、0.4 份看涨期权的多头[执行价1]、1.2 份看涨期权多头[执行价1.1]构成,且期权期限均为1 年,标的指数皆为沪深300 指数。 我们以为,瑞和小康和远见对于稳健型投资者没有吸引力。原因如下,理论上瑞和小康和远见对于稳健型投资者的最优投资时点出现在杠杆小于1 时,但若进行杠杆小于1 的指数化投资, 投资者的方案有很多种,瑞和小康和瑞和远见并不具有特别的吸引力,因此我们不建议稳健型的投资者投资瑞和小康和瑞和远见。
本文同时指出,小康与远见作为分级型的上市交易份额,其二级市场价格与价值之间经常会出现折溢价现象,且折溢价率与其实际杠杆直接相关,杠杆大者,理应享受溢价,杠杆小者, 折价交易是正常现象,在对两者的杠杆变动规律进行深入的剖析后发现,瑞和小康折价交易将成为常态,瑞和远见则刚好相反;小康折价转溢价的时机将出现在7 月份,且当瑞和300 基金净值处在0.95 至1.05 之间。