摘要：
        09年实现归属母公司净利7.06亿元，EPS  0.37元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09年全年实现营业收入33.4亿元，同比微降0.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）营业成本22.9亿元，同比增长12%，利润总额和净利润分别达8.72和7.48亿元，同比分别下降18%和17%。
        投资收益2.68  亿元，同比大增53.7%。毛利率31%，较08  年下降8pct。
        营业收入增速与业务量增速背离的原因是机场收费改革是在08  年3  月起实施的。公司主营业务集中所处的浦东机场09  年全年的机场起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量分别同比增长9.4%、13.5%和下降4.7%。而营业收入仅同比持平。原因是08  年3  月起才实施的机场收费改革方案使内航内线和外航的起降费价格分别下降约20%和40%，对外航降架次占比最高的浦东影响较大。
        营业成本的上升主要是因为浦东二期扩建工程转固后的折旧费和财务费用上升。08  年转固的在建工程达95  亿，主要是浦东二期扩建工程。由于转固时点为08  年3  月，折旧费和利息费用也从08  年3  月起计，因此09  年折旧费和财务费均同比增长约19%，分别达8.1  和1.7  亿元。
        航空油料子公司对公司净利润贡献25%。公司持有浦东航空油料公司40%的权益。09  年由于航空价格从低位一路上扬，油料公司实现盈利4.56  亿，同比大增127%，对公司投资收益的贡献超1.8  亿。
        预计全年旅客吞吐量增速约22%。世博会将为浦东机场带来390  万旅客增量，对公司增速的贡献超12%。预计公司2010  年主营收入的增速达17%，折旧和财务费用压力仍然较大，但边际影响在降低。预计毛利率将较09  年的低点有所上升。
        预计公司2010-12  年的EPS  分别为0.52、0.56  和0.58  元。09  年有望成为公司业绩的低点，但从行业合理PE  估值区间20-25  倍左右来看，目前公司股价不具有吸引力；而从PB  来看，目前约2.9  倍，虽属基本合理但也不具备足够的安全边际；我们在上月月度报告已经将公司评级从“审慎推荐”调至“中性”，继续维持“中性”评级，可关注公司的世博概念和整体上市机会