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电气设备与新能源行业研究报告:东吴证券-电气设备与新能源行业点评:德国电动车补贴正式落地,欧洲电动化加速-200219

行业名称: 电气设备与新能源行业 股票代码: 分享时间:2020-02-20 13:53:59
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 曾朵红
研报出处: 东吴证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 增持
研报大小: 803 KB 分享者: sup****aw 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:德国20-25年电动车补贴正式落地,政府和车企各承担一半,其中政府总补贴为20.9亿欧元,将于2025年12月31日或者预算用尽时到期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年11月4日之后注册的车辆将适用以下新的标准:1)纯电/燃料车型:价格低于4万欧元的单车补贴提升至6000欧元(上一版为4000欧,提升50%),价格4-6.5万欧元的单车补贴5000欧元(提升25%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)插混车型:价格低于4万欧元的单车补贴提升至4500欧元(提升50%),价格4-6.5万欧元的单车补贴提升至3750欧元(提升25%)。3)二手车:对于注册时间在一年内且行驶里程小于1.5万公里的二手车,如果未在其他欧洲国家获得过补贴,可以适用于4-6.5万欧元售价规格的补贴法则。4)AVAS系统(声学汽车报警系统):补贴100欧元。
  普通车型补贴大幅提升50%,刺激力度加大:此次补贴将4万欧(约30万元)以下车型补贴提升50%,纯电补贴6000欧(约4.5万元),插电补贴4500欧(约3.5万元);4-6.5万欧(30-50万元)车型补贴提升25%,纯电补贴5000欧,插电补贴3750欧,更加鼓励4万欧以下车型。
  同时将车型补贴的范围从6万欧以内小幅提升至6.5万欧以内,补贴范围扩大。此次调整后,德国的电动车补贴力度超过法国,成为欧洲仅次于挪威的补贴大国。
  按车企政府各承担一半,总补贴可达41.8亿欧,对应约90万辆,2020年预计德国销量125%增长:按照车企与政府共同承担补贴,则未来6年电动车总补贴额度为41.8亿欧元(超300亿人民币),年均补贴金额约7亿欧元,较16-19年年均提升75%。根据我们测算,41.8亿欧元的补贴对应电动车补贴量约85-95万辆(仅含售价低于6.5万欧的车型)。
  19年德国新能源车销量10.7万辆,其中纯电销量6.1万辆,占比57%,插电销量4.5万辆,占比43%。20年1月德国电动车注册量为1.6万辆,同比+138%,对应电动车渗透率6.5%(12月为3.1%),我们预计德国20年电动车销24万辆,同比+125%,渗透率6.6%。
  碳排放考核正式执行,欧洲汽车大国英法德发力。欧盟碳排放考核要求2020年95%车型平均碳排放降低95g/km,每超过1g罚款95欧,21年全部车型满足,据此要求我们测算欧洲21年电动化率10%左右,电动车销量160万辆左右。欧洲各国加大电动车刺激力度,法国上调20年补贴预算54%至4亿欧,明确补贴延长至2022年;此外英国、意大利、西班牙、瑞典、爱尔兰、奥地利等均在税收减免的基础上给予购车3-6k欧直接补贴。车企方面,对主力电动车老车型采取2-5k欧降价,并加快推动新车型上市,其中大众MEB平台收款车型ID3即将交付。1月英法德及北欧国家电动车销量延续高增长态势,我们预计2020年欧洲销量将超过100万辆,同比增90%,电动化率达到5.5%。
  投资建议:全球电动化如火如荼,欧洲法国、英国、德国等1月电动车销售翻倍多增长,Tesla Model 3国产和Model Y推进超预期,大众等传统车企提速奋力直追,近年海外车企有近50款全新电动平台车型上市,新车型带来的超级产品周期值得期待。2025年全球渗透率预计达到16-17%,看2025年中游龙头仍有4-6倍利润空间。同时海外供应链放量崛起,中游龙游有望成长为全球龙头。继续强烈推荐布局全球中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦,关注天赐材料、星源材质、当升科技、杉杉股份等);核心零部件(宏发股份、汇川技术、三花智控);推荐优质上游资源(华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业)。
  风险提示:政策不达预期,销量不达预期,价格降幅超预期

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