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研究报告:天风证券-策略·专题:爆款基金是否意味情绪顶点?科技股还有哪些增量资金?-200219

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-02-19 22:16:14
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘晨明,李如娟,许向真
研报出处: 天风证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,145 KB 分享者: lvl****nk 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心结论:
  1、近期的A股市场尤其是科技板块,被过剩的流动性环境所主导,在复工延后、逆周期调节政策尚未发力的情况下,超发的宏观流动性暂时无法很快进入实体经济,于是形成了过剩的微观流动性,爆款基金比比皆是。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  2、从历史情况来看,爆款基金的发行与市场见顶并无直接关联:一方面,从月度基金发行总额来看,阶段性发行的高点并不和市场阶段性顶点一一对应,甚至还可能是市场阶段性底部;另一方面,我们通过研究33只发行总份额在100亿以上的爆款基金发行前后市场表现,仅能发现市场正处在或者接近成交额的顶部,而对于发行时间前后市场的涨跌幅表现则无明确的指向性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  3、进一步统计发现,在2018-2019基金市场权益类基金发行规模快速回升、超越2016-2017年水平的同时,A股市场的新增股票账户却保持相对的平稳。实际上,当前基金市场火爆和新增股票账户保持平稳的现象,正反映出居民储蓄存款搬家方式转变的大趋势:在个股涨跌幅分化加剧、权益类公募基金产品超额收益率较高的背景下,居民更倾向于基金入市来代替直接炒股票。
  4、向前看,这种宏观层面过剩的流动性环境,至少在逆周期政策全面发力(贷款和债券大量发行)之前可能都会继续维持,只是随着央行前期释放的流动性到期,最宽松的时候可能在逐步过去,指数再大幅向上的可能性较低,但科技板块的个股和主题可能仍然继续活跃。那么,对于微观流动性层面来说,未来科技股还有哪些增量资金?
  (1)新发公募基金建仓:在住户部门入市方式转变的过程中,未来一个阶段,可能继续有爆款基金发行,而这些爆款基金的建仓,是主要的增量资金之一。类似于1月份,我们统计有接近1000的公募基金发行,这些基金在2月份的建仓,推动了市场尤其是科技股的上涨。
  (2)存量公募基金的换仓和被申购后的加仓:一方面,截止到去年年报,公募基金对创业板的绝对配置比例和超额配置比例分别为14.7%和6.4%,而14-15年科技产业周期爆发时,这两个数字分别为26.2%和19.6%,即便考虑到Q1公募在创业板中的进一步加仓,也与上一轮周期的顶峰可能相差较多,未来仍然有进一步换仓的可能性。另一方面,散户入市也可能通过申购先有业绩表现不错的共募基金,而去年下半年和今年以来表现不错的基金,多以科技类为主,而这样的申购,带来的同样是对科技板块的加仓。
  (3)中长线资金申购科技ETF和ETF加快发行的正向循环:随着全球5G产业周期、全球云服务周期、全球新能源汽车周期、全球半导体周期的展开,具有中长期业绩及市场人气支撑的科技类ETF将受到长线资金的偏好,既能避免个股踩雷、减少波动,又可以享受到科技产业周期的红利。而这些中长期资金进入科技类ETF基金的过程中,也会反过来进一步推动科技板块上行和更多科技ETF基金的发行(目前待发行的科技ETF有20支左右)。
  风险提示:经济下行风险,公司业绩风险,市场波动风险等
  

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