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时代出版研究报告:国信证券-时代出版-600551-拉开对外并购的序幕-100302

股票名称: 时代出版 股票代码: 600551分享时间:2010-03-02 09:37:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈财茂
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 252 KB 分享者: han****gm 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事项:
时代出版董事会决议:对中国文联直属的中国文联出版社、大众文艺出版社实施资产重组。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论:
成立合资公司,重组中国文联旗下两出版社
本次重组的方式为:双方成立合资公司,其中时代出版以现金出资,中国文联出版社以中央财政支持的文化产业发展专项资金以及中国文联出版社和大众文艺出版社评估后的净资产出资。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)合资公司由时代出版控股,中国文联作为参股方,重组事项已经得到“中央社改制领导小组”和新闻出版总署的同意。
关于重组的细节,并没有明确,核心包括持股比例、出资金额、进程。
1、关于持股比例,明确的是时代出版作为控股方,而中国文联为参股方,即时代出版在合资公司的股权比例至少为51%。在地方出版社重组中央社的过往案例中,地方出版社都占据了控股地位,2007年12月,江西出版集团重组宋庆龄基金会旗下的中国和平出版社,江西出版集团持股80%;同期,吉林出版集团重组工商联合出版社时,吉林出版集团持股比例80%。预计此次时代出版合资公司中的持股比例也在51%-80%之间,51%的可能性更大,如此可以减少出资金额。
2、出资金额,因时代出版完全以现金出资,而中国文联以“两个出版社净资产+现金”出资,出资金额并不明确,我们仍然参照吉林出版集团重组工商联合出版社的案例,重组后的合资公司于2009年4月17日成立,注册资本3350万元,吉林出版集团出资1709万元,工商联合出版社单社的净资产(含品牌形象)为1619万元,另外,参照时代出版旗下的安徽文艺出版社,2008年底安徽文艺出版社净资产2473万元,预计中国文联出版社和大众文艺出版社的单社净资产规模在1500-2500万元,按2000万元/社计算,两社的合计4000万元,时代出版的投资规模将达到4200万元以上。
3、重组进程,在时代出版董事会决议通过后,双方将签订资产重组协议,聘请中介机构进行资产评估,成立合资公司。参照吉林出版集团对工商联合出版社的重组进程,2007年12月双方签订协议,6个月后(2008年5月)启动新公司筹划运作,再10个月后(2009年3月)完成新公司的工商注册,期间共经历了16个月。我们相信此次进程将快于以往,国家要求中央社必须在2010年底完成转企改制,但相信合资公司的成立至少是6个月以后的事情。

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