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        我们对鄂武商的盈利预测进行了调整（图表1），同时推出了2010  年每股盈利预测，为人民币0.71  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的最新预测是根据公司2009  年业绩报告（符合我们的预期）以及我们最近在武汉进行的商店走访而做出的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        潜在影响
        2010  年及以后的时间里，鄂武商似乎将致力于新店扩张。目前的发展规划有：(1)  武汉摩尔项目，将于2011  年四季度开业；(2)  在湖北省三个城市新开三家购物中心；(3)  在武汉和湖北其他城市新开量贩门店10-15  家。管理层计划于2010年进行融资，但尚未透露融资的具体规模和形式。
        我们维持对鄂武商2010  年14%的销售增长预测，假设百货业务的销售以高单位数增长、量贩业务销售增长20%左右。由于零售市场的折扣幅度普遍下降，我们上调了这两部分业务的毛利率。我们对鄂武商净利润的预测基本没有调整，因为我们预计利息费用的上升（保守地假设公司进行债务融资）实质上会抵消利润率上升带来的净利润增长。
        估值
        我们维持对鄂武商的中性评级。我们基于  Director’s  Cut  估值法得到的12  个月目标价格未做调整，仍为人民币15  元。
        主要风险
        我们的目标价格和投资观点面临的主要上行风险包括，如果公司发股融资，那么利息费用将低于预期。主要下行风险包括，营业费用控制的效果不及预期。