一周策略研究荟萃  中投证券研究所本周策略周报的主题为《震荡行情仍将延续》，研究员刘浩波、朱幂、许应涛、张媛媛认为，“政策向下”的趋势仍然持续：春节期间央行再次提高存款准备金率、银监会落实《流动资金贷款管理暂行办法》和《个人贷款管理暂行办法》；美联储在18日股市收盘后宣布，基于金融市场状况好转，将原先给予银行的紧急贷款利率由0.5%提高至0.75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是我们认为政策调控的最终目的还是要取得经济持续健康较快的发展，而并非阻碍经济的发展，因此“政策向下”的空间有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而低于预期的1  月份通胀数据以及春节期间多个地方楼市“零成交”的局面将暂时舒缓管理层对短期内经济过热的担忧。对于当前“点刹车”式的调控，管理层将留出一段时间观察调控效果。在上述逻辑推断下，我们认为理性投资者对国内“政策向下”的负面预期将逐步减弱。美联储提高银行紧急贷款利率的出台时间早于大部分投资者的预期。但是欧美股市短期所受冲击不大。在欧美成熟市场同样面临“政策向下、经济向上”的环境下，基本面因素起到了相对更大的影响。
        至于亚太市场的下挫，则是投资者担心资金会撤出新兴市场回流美国。
        作为相对封闭的市场，资金回流美国对Ａ股形成的冲击将相对有限。在二月初的策略月报中，我们认为“经济向上”的力度可能有所减弱。随后公布的PMI、CPI、出口和地产销售数据印证了我们的观点。但是从整体来看，PMI  数据仍然处于较高景气区间、出口只是略低于市场一致性预期、春节期间居民消费仍然保持强劲趋势，这些都显示“经济向上”的趋势仍然未变。在二月份“政策负面预期影响强于经济复苏正面影响”的效应还将对股指构成压力。奥巴马会见达赖引发中美摩擦升级预期以及节后获利回吐也将增大本周股指调整压力。但是经过前期明显下跌后，目前上证指数已经进入相对合理的估值区域，我们维持二月策略月报观点，股指弱势震荡。行业配置上：建议稳健型投资者配置低估值而没有明显负面政策预期的行业：电信服务、银行、综合性石油天然气、建筑与工程、工程机械；建议激进型投资者关注区域经济和券商板块。对于个股组合，我们本期暂时不做调整。