食品、农业行业周报2020.1.5
　　一、市场表现
　　周行情：食品饮料（中信）涨跌-0.14%；农林牧渔（中信）涨跌幅+8.50%；沪深300涨跌幅+2.96%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、价格跟踪：
　　1.生猪：今日报价35.75元/kg，周环比+6.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2.茅台一批价：2400元左右。
　　三、养殖：中长期继续推荐
　　1.猪价：本周猪价开启上涨趋势，如我们预期，预计需求端旺季消费逐步显现，同时供给端压栏猪、储备肉、进口肉等均在逐步出清。边际影响减弱。我们维持对猪价春节前维持震荡上涨的预判，中长期我们持续看好猪价高位运行，支撑点就是供需矛盾在持续加大，尤其是20年，预计将缺猪又缺肉。
　　2.观点：继续中长期推荐养殖板块。
　　1）猪价上行催化板块：近期猪价上涨，催化板块上涨，尤其是在板块调整较为充分的基础上，如我们重点推荐的个股牧原本周涨幅高达16%；
　　2）优质企业近期释放利好：近期除了板块个股释放较多利好，包括前期的牧原召开股东大会释放公司运营一切正常，打消了市场对其疫情的担忧；正邦发布股权激励计划绑定利益，解锁条件是出栏量的高速增长，如20-21年出栏量同比19年不低于60%和120%；天邦的定增获批，资金压力有望得到缓解；本周，新希望可转债也开始申购，短期均释放积极信号。
　　3）出栏量逐步向好：我们认为上市公司量价将逐步进入兑现的阶段，包括月报和年报预告等，如本周天邦公告12月出栏量：商品猪出栏18.21万头，环比增长92.15%，大超预期。圣农发布公告上修19年业绩，所以我们预判板块有望在量价均向好的背景下迎来上涨趋势。
　　4）中长期优质个股成长性足：疫情继续散发，复产路漫漫，周期拉长；优质公司凭借资金、防疫能力、成本优势等率先行业逆势扩张享受行业红利；20年量价配合的背景下板块业绩迎来爆发期，业绩行情可期，我们继续重点推荐，标的：牧原、新希望、温氏、正邦、天邦等。
　　种子板块催化不断。近期转基因事件短期催化种子板块，周末又有让先正达集团受让中国化工、中化集团农业板块主要资产催化，故短期对种子板块催化或将持续。中长期利好龙头性企业，一方面若程序顺利，板块业绩有望逐步见底或开始改善。建议关注隆平高科、大北农等种子企业。
　　四、食品饮料：国际视角看板块投资机会
　　白酒：本周板块显著跑输大盘，核心因素是茅台19年报预告低预期，其中19q4利润-4%，我们认为一方面是业绩基数较高，另一方面是产品结构的影响导致利润低预期，以及报表端季度确认略有波动所致。公司核心逻辑未改，仍是供不应求，终端价格的在旺季放量的背景下一批价仍旧维持在2400元左右，体现为终端需求的强劲。
　　业绩的角度看，预计20-21年仍可维持在15%左右的复合增速，量增11%左右，自营占比提升下拉动均价提升，业绩确定性较强。
　　同时我们认为茅台业绩波动因属行业个例，不影响整个白酒板块的担忧。短期回调后迎来中长线布局时点。我们延续认为用国际化视角用中长期逻辑看待板块投资机会，维持茅台、五粮液等均有望在25x-35x的PE估值中枢；茅台目前股价对应20年估值约26倍，业绩增速有望在15-20%，属于合理区间，五粮液、古井、洋河等企业估值更低，故我们中长期推荐茅台、五粮液、汾酒，以及具备估值优势的洋河。
　　大众品：我们认为中长期重点关注业绩开始改善，估值底部，20年有望戴维斯双击的标的，
　　1）安琪酵母，三季报收入增速高达17%，环比大幅改善，利润端也改善显著；
　　2）涪陵榨菜：三季报落地，渠道压力变小，收入端环比略有所改善，20年业绩迎来改善，有望迎来戴维斯双击；
　　五、推荐个股
　　重点推荐：茅台、牧原、新希望；
　　推荐：五粮液、汾酒、老窖、榨菜、中炬、安琪等。
　　六、风险提示
　　业绩不达预期；宏观经济下行；重大食品安全事故；疫病暴发超预期。