投资要点：
        进入2010年以后，货币政策开始回归正常化，政策渐退和经济复苏的交织增加了股市运行的波动性，也使投资者的适应性预期面临修正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在修正过程中，特别是预期混沌的情况下，股市的震荡调整频频出现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而随着时间的推移，政策退出路线和经济复苏轨迹变得日益清晰，这使得预期在修正后得以重建，股市在预期修正阶段的震荡调整也将临近尾声，伴随着新的预期的逐渐稳定，股市也因此重新进入企稳回升的阶段。
        从当前股市的供求关系来看，股票的供给是持续增加的，供给的增加主要表现为限售解禁和再融资。在供给增加的同时，需求能否持续增加决定着股市运行均衡点能否上移。在存款准备金率和公开市场操作等流动性管理措施频频推出之后，未来流动性的增加，更多的被寄望于外汇占款的增长带来的基础货币被动投放。对于股市来讲，未来货币活化、储蓄转移的持续性决定着股市受到资金支持的持续性。
        在流动性对股市的支持弱化的背景下，企业盈利的增长成为股市的核心驱动力。随着年报的陆续披露，对于全年业绩增速的预测在不断调整。盈利增速尽管有所下调，但依然能实现20%以上的增长。在前期股市的震荡调整中，对盈利预测的下调，已经有所消化。随着2009年报业绩的公布和2010年增长预期的稳定，市场底部提升的基础正在加强。
        结合对于2009年业绩增速的预测，可以认为，动态市盈率20倍是合理的估值底部，而当前沪深300和全部A股的2009年动态市盈率均为20倍左右，2010年的动态市盈率已经低于20倍。同时，两市的权重股基本处于低估值的状态，银行、煤炭、石油、石化的估值低于整体市场。整体市场处于估值水平的下沿、权重股估值优势明显，这两个因素增强了当前股指的安全性。
        对于3月份的行业配置，我们依然强调“内需+周期”的双轮驱动，内需型行业的核心配置，周期型行业是交易性配置。考虑到机构对于去年配置的调整，将会增加内需型行业在二季度跑赢大盘的压力，因此，尽管内需型行业依然作为核心配置，但需要降低其配置比例。
        3月份需要关注的是交易性配置，尽管周期性行业作为交易性配置，但随着工业企业的景气度提升，钢铁、化工、有色金属、机械、运输等周期性行业有望展开阶段性行情，因此，当前需要增加其配置比例。