再融资政策进行修订的背景与原因：再融资政策收紧后，上市公司再融资规模出现快速下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上一轮“再融资放松+并购重组放松”的组合曾在2014-2015年出现，迅速掀起了并购重组狂潮，但随着2016年“最严壳标准”和2017年“减持新规”颁布，上市公司再融资规模出现断崖式下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）例如，截止到2019年底上市公司定增规模已经下降至6798亿元，下降幅度接近60%。由于上市公司再融资渠道不畅，产生诸多再融资风险，例如上市公司违约风险和股权质押风险不断出现。因此，为了满足上市公司正常融资需求，堵偏门，开正门，再融资新规进行了一系列改革，支持疫情严重地区企业再融资，显著降低上市公司股权质押风险，支持推动上市企业多元化融资。有助于提高上市公司质量，提升上市公司再融资效率，为注册制全面推行奠定制度基础。
　　再融资新规修改的具体内容：再融资新规政策落地，与2019年11月8日的征求意见稿相比，增加了非公开发行股票数量不超过总股本比例，由征求意见稿的20%提高至正式稿的30%；与之前文件相比，修改的主要内容包括：一是放松了发行条件。新规取消了创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；将创业板前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求。二是放松了非公开发行定价区间和锁定期、发行对象等要求。新规调整非公开发行股票定价和锁定机制，将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折；将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制；将主板（中小板）、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。三是适当延长批文有效期。为了方便上市公司选择发行窗口。将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。
　　投资建议：再融资政策松绑：一是激活定增市场。此次征求意见稿的修订，放松了发行条件、定价区间和锁定期等要求，鼓励了上市公司通过定增等再融资市场的融资渠道，利好补充现金流需要急切的行业，有助于激活定增市场；二是利好证券行业，尤其是投行业务优势明显，积累了较多并购重组、定增业务的头部券商；三是利好中小市值的创业板股票；此次再融资新规降低了创业板公开发行和非公开的财务要求，拓宽了创业板再融资服务的覆盖面，便于创业板上市公司再融资。四是利好有再融资需求且规模较大的板块，例如TMT、生物医药、化工等行业；五是对于银行板块，再融资需求较低，影响较为中性。因此，再融资政策松绑将会吸引更多中长线资金流入资本市场，从而激发市场活力，推动A股市场迎来结构性机会。
　　风险提示：经济下行压力增加，企业盈利下行，资产质量大幅恶化；金融监管政策超预期；中美贸易摩擦升温；疫情超市场预期