最新消息
        美邦服饰公布了未经审计的2009  年业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】销售额同比增长17%至人民币52亿元，较我们的预测高出7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润同比增长3%至人民币6.03  亿元，较我们的预测高出4%，但处于该公司1  月29  日提供的预测的低端  —  当时管理层预计2009  年净利润将同比增长0-10%。
        分析
        我们认为，由于宏观经营环境好转，经销商开始重建库存，该公司短期内将加速增长（更详细分析参见2009  年11  月25  日的报告）。美邦服饰09  年四季度的销售额和净利润数据支持了我们的观点。其09  年四季度的销售额为人民币22  亿元，同比增幅从2009  年前9  个月的8%大幅上升至33%。当季净利润为人民币3.04  亿元，同比增长18%；净利润率为14%，而09  年前9  个月为10%。
        尽管四季度通常是该公司销售额增长和利润率上升较快的时期，但我们认为，在季节性因素之外，其09  年四季度的经营状况实际上也有所改善。管理层认为，这得益于：(1)  批发增长的复苏；(2)  美邦和  ME&CITY  品牌自营店每店销售额的改善；及  (3)  费用控制。
        潜在影响
        我们认为，美邦服饰在品牌建设方面的努力是一项长期利好因素，但鉴于品牌休闲服市场的竞争十分激烈，我们仍需警惕其执行风险。该公司近期进入基金业务（2009  年12  月10  日宣布投资人民币3,300  万元获得长安基金33%的股份）尽管规模较小，但在我们看来似乎也表明公司稍稍偏离了其核心业务，可能会带来额外风险。
        我们仍然维持对美邦服饰的中性评级和目标价格不变。