专题摘要
　　再融资新规正式落地：2月14日再融资新规落地，新规主要对发行底价、锁定期、批文有效期等细则进行修订。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在定增安全垫提升以及再融资门槛下降的背景下，未来定增市场势必扩容，短期受益投行业务上升的券商以及此前参与定增占比较高的行业（化工、商贸等）可能在此次新规下获得情绪上的提振。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）那么对于定增产品以及衍生品市场将产生什么样的影响？
　　发行底价下调提升产品安全垫：假设定增个股股价变动与沪深300指数完全一致，回测样本为2011年至2019年数据。若按旧规，即发行底价为前20个交易日均价的90%、锁定期为1年，那么定增投资者持有1年获得正收益的概率66.9%，持有收益中位数为11%。而新规底价降至80%之后，定增投资者持有1年获得正收益的概率升至88.3%，持有收益中位数升至24.9%，即潜在年化收益（以中位数为基准）上升约14%。于是安全垫提高利于定增产品扩容。
　　锁定期缩短利于增加参与竞价的频次：此外，两类投资者锁定期分别由36个月、12个月降至18个月、6个月。对于锁定期缩短，一方面将降低定增产品退出难度，流动性折价对于产品收益的负反馈显著降低，另一方面由于发行底价下行提升潜在收益率，投资者将尽可能增加参与个股竞价的频次，以获取发行底价下行而带来的潜在收益。
　　极端情况下股指期货对冲仍有必要：考虑一种极端情形，假设投资者在沪深300指数市盈率高于近5年90分位数时参与定增。这一情形下，假设发行底价仍为前20交易日均价的80%、锁定期为0.5年，此时持有期胜率较正常情况下降约16%，持有期潜在收益（以中位数衡量）下降16.9%。于是高估值时定增产品对冲仍有必要性，这也意味着在市场氛围相对乐观的时间节点，定增产品将成为股指期货多方的对手盘