投资要点
　　“宅经济”，顾名思义，狭义的理解，指的是人们宅在家进行的一系列消费活动；广义上，“宅经济”可进一步延伸至在家学习、办公、甚至于医学诊疗。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，“宅经济”实际上就是“互联网经济”，人们通过上网设备、通信网络和物流配送来实现非现场的线上购买、娱乐、学习和办公；“宅经济”实现的前提是基于互联网技术的发展和物流配送体系的完善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　“宅经济”迎来重大发展机遇期：首先，疫情短期大幅提升“宅经济”热度；2020年突发新冠疫情，户外活动被取消，“宅经济”异军突起，线上消费大幅增长，生鲜配送、在线医疗、在线教育、远程办公等需求爆发；而比较过往互联网应用发展历史来看，因热度带来的大规模试用体验，或是互联网应用加速渗透的前提和起点。其次，互联网通信技术发展为“宅经济”持续渗透保驾护航；“宅经济”实际上是互联网经济的一种体现，其发展也相应地受互联网通信技术的发展推动；5G建设的正式启动及VR/AR、云视频等新技术快速发展，都有助于增强“宅经济”相关产品的用户体验，为“宅经济”发展创新提供技术保障。
　　假设将“宅经济”相关产业按照人们的需求层次进行分类，预计可以划分为三个主要层次；第一层次的宅经济产业对应为满足人们宅在家的基本生理需求，预计主要包括宅家食品、零售电商、服装电商等；第二层面的宅经济产业为满足人们宅在家的健康需求，主要包括在线医疗等；第三层次的宅经济产业对应为满足人们宅在家的社交休闲需求，主要包括在线游戏、在线视频、宠物陪伴等；第四层次的宅经济产业对应为满足人们宅在家的自我实现需求，主要包括在线教育和远程办公等。
　　我们倾向于认为，伴随着“宅经济”持续发展渗透，相关细分产业都将受益。但区分来看，1）生理健康需求和社交休闲需求更像是“宅经济”细分产业中的刚需，预计会更受益“宅经济”发展；尤其是对于其中出现的新商业模式，假设具有良好用户体验感的，其渗透速度预计会极快；2）自我实现需求则更像是“宅经济”细分产业中的“可选项”，虽然因当前应用规模较低，发展潜力很大，但渗透速度可能会相对缓慢；3）而作为“宅经济”重要依托之一的物业管理行业，其重要性在疫情期间凸显，我们认为优质物业的发展空间值得期待。
　　短期受疫情影响，我们建议重点关注疫情期间新增弹性更大的“宅经济”细分产业，对应于疫情期间需求明显爆发的在线游戏、生鲜配送、远程办公和在线教育。建议重点关注生鲜占比较高的超市龙头永辉超市及家家悦，以及到家模式的新零售；受益于远程办公和在线教育需求爆发的云视频龙头会畅通信、齐心文具、二六三、亿联网络、苏州科达等；在线游戏龙头完美世界、三七互娱等。
　　中长期伴随“宅经济”持续渗透，我们建议优先关注电商和社交领域出现的新模式新应用，以及国家层面可能推动的在线医疗布局提速。同时，对于在线教育和远程办公领域，预计疫情结束后行业集中度会明显提升，建议关注用户体验较好且新用户转化率较高的优质龙头企业。
　　风险提示：新应用体验不及预期风险；疫情有效控制超出预期风险；短期估值过高风险；行业同质化竞争风险；政策不达预期风险；上市公司业绩不达预期风险；及其他系统性风险等。