2009 年,公司实现营业收入21.49 亿元,同比增加19.4%;营业利润3.62 亿元,同比增加43.8%;利润总额3.52 亿元,同比增加42.3%;归属于上市公司股东的净利润2.95 亿元,同比增加59.9%;基本每股收益0.29 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司利润分配预案为每10 股派发现金红利0.4 元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
业绩解读:公司的主营业务为木制家具和地板的生产、销售,营业收入比例约为9:1。2009 年公司销售家具和地板为33.5万套和1.3 万立方,销售收入分别同比增长21.0%和6.9%。
公司是出口导向型企业,2009 年外销比例为99.1%,较2008年提高0.8 个百分点。公司产品主要销往美国市场,2009 年1-12 月国内家具业出口交货值降幅逐渐收窄至6.0%,公司外销收入同比增长20.3%。由于国内销售渠道建设刚刚起步,公司内销收入同比减少33.9%。
产能集中投放,业绩增长可期。截至2009 年12 月31 日,公司前期募投项目中年产10 万套实木欧式家具项目、年产20 万套儿童家具项目、年产10 万套酒店家具项目和年产30万套厨房家具项目已顺利投产,年产10 万套办公室家具项目正处于机器设备安装调试阶段,预计将于2010 年3 月投产,产能释放将进一步提升业绩。
看好内销渠道建设。公司同时公告拟非公开发行不超过1.3亿股,发行价不低于7.05 元/股,拟募资10 亿元投资建设营销网络、研发设计中心、信息管理系统升级3 个项目。其中8.55 亿元投资建设内销渠道,在国内建设16 个宜华家居体验中心,资金到位后1 年、2 年和3 年内分别投入运营6家、4 家和5 家。项目实施有利于逐步消化产能的集中投放并拓展国内市场,渗透到高毛利率的自有渠道零售环节,增强盈利水平和抗风险能力。
盈利预测及评级:预计公司2010-2011年EPS分别为0.42元、0.60元,对应2月26日收盘价7.81元的动态市盈率为18倍、13倍;维持“增持”评级。
风险提示:国内销售渠道建设效果不达预期。