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宜华木业研究报告:天相投顾-宜华木业-600978-净利润增长60%,看好国内渠道建设-100301

股票名称: 宜华木业 股票代码: 600978分享时间:2010-03-01 14:43:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 180 KB 分享者: zf****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年,公司实现营业收入21.49  亿元,同比增加19.4%;营业利润3.62  亿元,同比增加43.8%;利润总额3.52  亿元,同比增加42.3%;归属于上市公司股东的净利润2.95  亿元,同比增加59.9%;基本每股收益0.29  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司利润分配预案为每10  股派发现金红利0.4  元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          业绩解读:公司的主营业务为木制家具和地板的生产、销售,营业收入比例约为9:1。2009  年公司销售家具和地板为33.5万套和1.3  万立方,销售收入分别同比增长21.0%和6.9%。
        公司是出口导向型企业,2009  年外销比例为99.1%,较2008年提高0.8  个百分点。公司产品主要销往美国市场,2009  年1-12  月国内家具业出口交货值降幅逐渐收窄至6.0%,公司外销收入同比增长20.3%。由于国内销售渠道建设刚刚起步,公司内销收入同比减少33.9%。
          产能集中投放,业绩增长可期。截至2009  年12  月31  日,公司前期募投项目中年产10  万套实木欧式家具项目、年产20  万套儿童家具项目、年产10  万套酒店家具项目和年产30万套厨房家具项目已顺利投产,年产10  万套办公室家具项目正处于机器设备安装调试阶段,预计将于2010  年3  月投产,产能释放将进一步提升业绩。
          看好内销渠道建设。公司同时公告拟非公开发行不超过1.3亿股,发行价不低于7.05  元/股,拟募资10  亿元投资建设营销网络、研发设计中心、信息管理系统升级3  个项目。其中8.55  亿元投资建设内销渠道,在国内建设16  个宜华家居体验中心,资金到位后1  年、2  年和3  年内分别投入运营6家、4  家和5  家。项目实施有利于逐步消化产能的集中投放并拓展国内市场,渗透到高毛利率的自有渠道零售环节,增强盈利水平和抗风险能力。
          盈利预测及评级:预计公司2010-2011年EPS分别为0.42元、0.60元,对应2月26日收盘价7.81元的动态市盈率为18倍、13倍;维持“增持”评级。
          风险提示:国内销售渠道建设效果不达预期。

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