公司今日公布2009  年年报，实现销售收入73.12  亿元，同比增长13.89%，归属母公司净利润为1.57  亿元(EPS=0.77)，同比下降3.75%，扣除非经常性损益后的净利润为1.48  亿元(EPS=0.73)，同比下降5.19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司  09  年设备抵税同比减少1238  万元（或EPS=0.06），是公司业绩低于预期的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除此之外，公司近两年新开的几家门店处于培育期，拖累了公司2009  年业绩。
        公司季度收入增长快速回升，4  季度单季收入增长约26%，毛利率同时保持上升趋势，表明公司实际经营情况已经有明显好转。公司在费用上并无更优表现，抵消了收入增长和毛利率提升对业绩的拉动。考虑到公司正处于重大资产重组的敏感期，我们推测在多方因素的制衡下公司在09  年经营管理效率上难有大的突破也是正常。
        根据我们  2  月初调研了解的情况，公司今年将更加重视二商圈门店发展，计划新增8-10  家超市，同时计划对重庆百货大楼进行调整，将一层办公层变更为经营楼层，同时对南坪店实行3  个月的闭店改造，以实现门店定位提升。
        公司最大的看点仍然来自于收购新世纪百货带来的业绩提升，根据公司09年12  月份收购资产公告书里的承诺，2010  年合并新世纪后备考业绩为1.27元，不足部分将以现金补足，这为公司提供了强大的安全边际。
        考虑到新天域资本入股公司的锁定期确定为3  年，出于对资本回报的要求，我们预计公司在近年来经营能力改善情况及最终业绩释放均有可能超出预期。
        预计重庆百货10-11  年净利润分别为1.87  和2.7  亿元，折合每股EPS  分别为0.92  和1.32；合并新世纪百货后10-11  年EPS  分别为1.35  和1.65  元，维持增持评级。